Производство молочных продуктов на молочном комбинате «Петмол». Фото: ИТАР-ТАСС
Повышение темпов экономического роста в США на 1 процентный пункт (п. п.) приводит к увеличению ежегодных темпов роста ВВП в России примерно на 0,8 п. п. в течение двух лет, а затем эффект от ускорения американской экономики сходит на нет. Суммарно все (в том числе и косвенные) факторы, связанных с ростом ВВП США, прибавляют к российской экономике примерно 2,1 п. п. по истечении двух лет. Среди всех стран с формирующимся рынком (СФР), которые МВФ включил в свой новый отчет «Прогноз роста мировой экономики», Россия сильнее всего реагирует на ускорение в Америке. В среднем экономики СФР отвечают ростом в 0,3 п. п на каждый п. п. роста в США (или в 0,6 п. п. на 1 п. п. в США, если учесть все факторы).
В число СФР вошли Бразилия (код страны на графике – BRA), Россия (RUS), Индия (IND), Китай (CHN), ЮАР (ZAF), Индонезия (IDN), Малайзия (MYS), Филиппины (PHL), Таиланд (THA), Польша (POL), Турция (TUR), Аргентина (ARG), Чили (CHL), Колумбия (COL), Мексика (MEX) и Венесуэла (VEN).
Изменение экономических показателей СФР в ответ на одномоментное ускорение роста ВВП США на 1 п. п.
| Суммарная прибавка к ВВП по истечении двух лет, п. п. | Прибавка к ежегодным темпам роста ВВП на протяжении двух лет, п. п. |
Прим.: 1 – в среднем.
Источник: МВФ
Влияние экономики США на СФР напрямую зависит от доли США и ЕС в экспорте страны. То, что суммарный эффект от роста ВВП США с учетом косвенных факторов становится намного выше, авторы исследования связывают с тем, что рост ВВП США также приводит к росту ВВП еврозоны, Китая и к улучшению условий торговли. Воздействие роста американской экономики затухает после двух лет, потому что рост приводит к повышению мировых процентных ставок, а ужесточение условий внешнего финансирования отрицательно влияет на рост СФР: повышение доходности по индексу суверенных облигаций развивающихся стран EMBI на 100 базисных пунктов сразу снижает ежегодные темпы роста в СФР на 0,25 п.п. на протяжении тех же двух лет.
В работе МВФ был произведен ретроспективный анализ зависимости роста реального ВВП экономик СФР в 1998–2013 годах от внешних и внутренних факторов. Внешние факторы – это внешний спрос, определяемый ростом ВВП США, Китая, еврозоны, условиями внешних заимствований, индикатором которых является доходность гособлигаций СФР, и условиями внешней торговли (соотношение индексов цен экспорта и импорта). Внутренние факторы – все остальные. Как оказалось, почти половина изменений роста ВВП СФР объяснялась внешними факторами (соответственно, вторая половина – внутренними).
Что характерно, улучшение условий внешней торговли, если они не связаны с ростом внешнего спроса, очень слабо действуют на СФР. Дело в том, что такие улучшения обычно вызваны шоками предложения – например, как было неоднократно, внезапным и резким подорожанием нефти из-за политической неопределенности. Такое подорожание, конечно, сразу увеличивает объем внешней торговли, но одновременно могут повыситься цены на топливо внутри страны. В результате оба эффекта взаимоуничтожатся и экономика почти ничего не почувствует.
Как видно из графиков ниже, влияние внешних факторов на разные страны отличается по времени и силе. Это зависит от того, насколько велика и открыта экономика, – большие, например Китай, и относительно закрытые, Бразилия или Индия, в меньшей степени подвержены воздействию извне.
Отклонение роста ВВП от среднего роста ВВП страны за 1998–2013 годы, п. п.
Разбиение навнешние
ивнутренние
факторы (значение ниже 0 означает замедление роста)
Источник: МВФ
Как можно заметить, внешние факторы были главной причиной падения экономик СФР (в том числе и России) в кризисные 2008–2009 годы, а также в начале 2000-х. Последние данные у МВФ за II квартал 2013 года, но по ним видно, что Россию тормозят внешние факторы, – внутренние, наоборот, пытаются вытянуть. Получается, что Владимир Путин прав в своем диагнозе российской экономике: «Сейчас мировая экономика припала – и наша за ней немножко присаживается».
А вот значительное оживление в предкризисные 2006–2007 годы было вызвано в основном внутренними факторами.
Влияет на рост СФР также и Китай, но намного меньше, чем США: ускорение роста ВВП Китая на 1 п. п. приведет к ускорению ежегодного роста ВВП СФР всего лишь на 0,1 п. п.
Влияет на рост СФР также и Китай, но намного меньше, чем США: ускорение роста ВВП Китая на 1 п. п. приведет к ускорению ежегодного роста ВВП СФР всего лишь на 0,1 п. п.
Отклонение роста ВВП России от среднего роста ВВП страны за 1998–2013 годы, п. п.
Разбиение навнешние
ивнутренние (за исключением влияния Китая)
факторы ифактор влияния Китая
(значение ниже 0 означает замедление роста)
Источник: МВФ
Впрочем, 0,1 п. п. – это в среднем, а на Россию рост на 1 п. п. в Поднебесной действует гораздо сильнее, ускоряя ее примерно на 0,25 п. п. в год.
Изменение экономических показателей СФР в ответ на одномоментное ускорение роста ВВП Китая на 1 п. п.
| Суммарная прибавка к ВВП по истечении двух лет, п. п. | Прибавка к ежегодным темпам роста ВВП на протяжении двух лет, п. п. |
Прим.: 1 – в среднем.
Источник: МВФ
Основной вывод исследования заключается в том, что для СФР приходят плохие времена. На внешние факторы надежды мало – развитые страны, конечно, в последнее время показывают признаки роста, зато Китай, напротив, замедляется. Внутренние источники роста тоже иссякают.
Основной вывод исследования заключается в том, что для СФР приходят плохие времена. На внешние факторы надежды мало – развитые страны, конечно, в последнее время показывают признаки роста, зато Китай, напротив, замедляется. Внутренние источники роста тоже иссякают.
