Если чего российской экономике и стоит опасаться в ближайшее время, то не столько послевыборного увеличения госрасходов, сколько перегрева из-за роста потребления. И то, что в январе-феврале зафиксирована сверхнизкая по нашим меркам инфляция (накопленная с начала года инфляция 0,9% по данным Росстата против 3,2% годом ранее), должно не радовать, а пугать. Таков лейтмотив сегодняшнего выступления главного экономиста Goldman Sachs в Росcии и СНГ Клеменса Графа. Полностью презентация г-на Графа приведена в конце статьи, а мы приводим некоторые тезисы его выступления:
Российская экономика зависима от цен на сырье. В ближайшие полгода мы не ожидаем повышения цен на нефть, но в следующие полгода спрос продолжит увеличиваться, а предложение – сжиматься. В результате в следующем году мы ожидаем цены нефти на уровне $130 за баррель. Кроме этого, мы считаем, что внешний спрос усилится, поскольку темп роста мирового ВВП ускорится с 3,4% до 4,1%. Оба этих фактора влияют на уверенность бизнеса и рост инвестиций. Это основная причина, по которой мы прогнозируем рост реального ВВП на 3,9% в нынешнем году и на 4,5% – в 2013-м. Если вы посмотрите на правый график на слайде № 11, то увидите, что государственные расходы в течение 2011 года в реальном выражении не росли. У российского бюджета очень хорошо сведен баланс, поэтому даже если задаться целью специально разрушить баланс, на это уйдет несколько лет. Нас беспокоит другое – риск перегрева экономики из-за роста потребительских расходов. Падение инфляции в январе было вызвано переносом повышения тарифов на лето. Парадоксально, но это создало не дефляционное, а инфляционное давление, потому что фактически из-за этого переноса люди получили на руки больше денег, чем у них было обычно в это время года. На слайде № 13 видно, что базовая инфляция, подсчитанная по методике GS (GS core inflation – включает обработанные продукты питания, нерегулируемые государством цены, непродовольственные товары и не включает бензин) растет с начала года. Опережающий рост потребления в свою очередь вызван опережающим ростом доходов: – россияне богатеют быстрее, чем растет экономика в целом, потому что цены на то, что россияне потребляют, растут медленнее, чем цены на то, что россияне производят. И признаки перегрева уже есть. Если посчитать инфляцию не по методике Росстата, а по методу GS (который учитывает прежде всего те цены, которые государство не регулирует), то получится, что она заметно выросла, а вовсе не замедлилась (см. слайд № 11).
Продолжая логику Goldman, получается, что нынешнее вроде как замедление – следствие исключительно заморозки тарифов монополий и некоторых других цен, которые власти решили не повышать в выборный период. Но их все-таки повысят вскоре после инаугурации Владимира Путина. И тогда бурный взлет цен наложится и на без того повышательный тренд роста цен – в результате получим сильный инфляционный шок.