График дня: чем отличается искушенный инвестор от неискушенного

Сколько стоит профессионализм на фондовом рынке? Оказывается, это можно измерить точно. Искушенные инвесторы получают больший доход на финансовых рынках, и цена этого преимущества – 3 процентных пункта (п.п.) дохода на капитал ежегодно.

Искушенные американские инвесторы в 1989–2012 годах зарабатывали на капитале в среднем 13,4% годовых, а неискушенные – всего 10,4%. Иными словами, если бы простой американец самостоятельно вложил в фондовый рынок $1 в 1989 году, то к 2012 году он вырос бы до $3,28, а если бы богатый капиталист вложил тогда же $1 млн, то каждый доллар из этого миллиона превратился бы через 23 года в $5,32.

Среднегодовой возврат на капитал искушенных и неискушенных инвесторов на американском фондовом рынке (1989–2012 гг.), %

Источник: NBER 

Эти данные, подтверждающие тезис Томаса Пикетти о росте неравенства в богатых странах, приводятся в исследовании Марцина Кацперчика из Бизнес-школы Имперского колледжа в Лондоне, Яромира Носала из Колумбийского университета и Люминиты Стивенс из Университета Мэриленда, опубликованном сегодня на сайте американского Национального бюро экономических исследований (NBER).

Искушенность и неискушенность инвестора интуитивно понятны, но, конечно, экономисты в своей работе определяют ее точно. Были взяты данные Thomson Reuters. Искушенные инвесторы – это инвестиционные компании и независимые советники в классификации Thomson Reuters. К ним относятся богатые индивидуальные инвесторы, фонды взаимных инвестиций и хедж-фонды. Неискушенные – это мелкие индивидуальные инвесторы, данных о которых нет в базе Thomson Reuters. Количество акций у таких игроков подсчитывалось вычитанием акций под управлением всех институциональных инвесторов из общего количества акций на рынке. Крупные инвесторы, такие как банки, страховые компании, пенсионные фонды, в исследование не были включены, так как они относительно пассивны в управлении накоплениями. 

Лучшая осведомленность институциональных инвесторов по сравнению с мелкими индивидуальными – основная причина более высоких доходов. В результате, как считают авторы доклада, после того как акулы финансового рынка положат глаз на какой-то актив, его цена увеличивается и становится неподъемной для мелких рыбешек.

Менее богатые инвесторы чаще предпочитают более ликвидные, то есть менее рискованные, но также и приносящие меньший доход активы. Их всегда можно быстро продать почти без потерь.