Перспективы рынка нефти в 2015 году выглядят слабо. Но мы не разделяем крайне пессимистичных прогнозов последних дней, обещающих в ближайшее время падение цен до $25-30 за баррель. При этом наш предыдущий прогноз – на декабрь 2014-го – оказался близок к реальности: мы ожидали $65 за баррель, а средняя цена упала до $63,3.
Мы ждем сохранения избытка предложения, которое будет постепенно снижаться со второго полугодия, и близких к нулевым темпов роста глобального спроса на нефть. Баланс спроса и предложения нефти в мире сейчас заметно сдвинут в сторону предложения. Добыча в Штатах стремительно растет, и такая ситуация продолжится несколько лет: по оценкам Минэнерго США, пик добычи будет достигнут лишь в 2017 году. А темпы роста мирового спроса замедляются вслед за глобальной экономикой.
Поддержки со стороны стран ОПЕК ожидать не приходится, – последнее заседание картеля и действия некоторых его членов это достаточно четко подтвердили. Картель снижает цены для клиентов из Европы и США; в последнее время Саудовская Аравия и Ирак слегка повысили цены для клиентов из Азии, но, на наш взгляд, совсем не критично – менее чем на $1 за баррель.
Нет и поддержки для нефти со стороны геополитики: четких предпосылок для повторения «арабской весны» образца 2011 года нет, а в основных проблемных регионах – Ливии, Иране, Ираке – добыча либо постепенно восстанавливается, либо уже восстановилась. Для того чтобы геополитика оказывала реальное и затяжное влияние на цены на нефть, необходимо остановить или нарушить поставки нефти. Даже при столкновениях в Ираке, которые происходили летом 2014 года, этого не произошло. Поэтому в базовом сценарии мы не прогнозируем разворачивание геополитической напряженности в странах Ближнего Востока. Также мы не ожидаем, что международные санкции против России ужесточатся в части реальной экономики, т.е. будет введено эмбарго на поставки нефти.
На этом фоне восстановления спекулятивного интереса к рисковым активам типа нефти мы тоже не ожидаем. Экономика США активно растет, особенно по сравнению с околорецессионной Европой и замедляющимся Китаем. Соответственно, доллар и безрисковые гособлигации США становятся все привлекательнее по сравнению с товарными активами.