Фото: Иван Макеев / Коммерсантъ

Сегодня стало ясно, что все меры поддержания рубля, обещанные нам в конце января, не работают. Он побил новые рекорды падения: евро на Московской бирже стоит уже 49,36 рубля, а доллар – 35,28 рубля. Наверное, это не предел, потому что сегодня пришла еще одна тревожная новость: Путин объявил внеплановые военные учения на границе с Украиной.

Чтобы остановить девальвацию, правительство даже подумывает о том, чтобы отложить переход к плавающему курсу, намеченный на 2015 год. Независимые эксперты в интервью Slon предсказывали улучшение в середине февраля или ближайшие недели. Вместо этого рубль снова дешевеет. Что происходит и почему мы постоянно ошибаемся в прогнозах? Slon спросил об этом финансистов-практиков, которые держат руку на пульсе рынка.

Сергей Романчук, руководитель операций на валютном рынке «Металлинвестбанка» 
Действительно, падение продолжается. Если брать ситуацию января, то там основные движения рубля были достаточно четко связаны с движением всех развивающихся рынков и уходом от риска. Затем сыграла следующая тема – доллар к рублю, в отличие от других валют, продолжал расти, и в первую неделю февраля было не совсем понятно, чем это обусловлено. Я могу только строить гипотезы относительно того, что происходит.

Один из локальных факторов, который сыграл, – это новое заявление Минфина. Несмотря на то, что 4 февраля он сказал, что не будет покупать валюту до тех пор, пока рубль не укрепится, 18 февраля замглавы Минфина Моисеев дезавуировал это заявление и заявил, что ведомство будет покупать валюту по текущим уровням, потому что до мая ему нужно купить $7 млрд. Складывается такое впечатление, что могла быть утечка информации: слухи муссировались [на рынке], и, возможно, некоторые ждали такого заявления от Минфина и на этом сыграли. Покупка Минфина не играет решающей роли, она просто сокращает количество долларов, которые ЦБ продает в верхнем диапазоне [цены]. Но она все равно является по сумме большой величиной, хотя и распределена по времени. Что сейчас происходит? Текущая ситуация – это следствие той фундаментальной причины, которая на длинном горизонте ослабляет рубль. Это то, что сокращается баланс из-за оттока капитала. Отток за январь прогнозируется на уровне около $20 млрд, и за февраль, судя по всему, тоже будет иметь достаточно большое значение. А отток обусловлен плохим инвестклиматом в России. Этим миллиардам больше нет прибежища – Олимпиада и большие стройки закончились, а новые стройки компании, очевидно, стремятся не начинать. Они закончились не вчера, но и отток капитала пошел еще с осени. Сейчас к этому добавилась и Украина. На иностранцев большое впечатление оказывают события на Украине. Напрямую растут риски вмешательства России в украинские дела, что может привести к катастрофическим последствиям. Если будет пахнуть военной эскалацией конфликта, то будет дикий выход из рубля, и то, что мы видим сейчас, это цветочки. Потому что любая война – катастрофически плохо для экономики. Мы видели это на примере грузинской операции в 2008 году, когда рубль действительно очень сильно ослаб за один день – на один-два рубля. Война с Украиной на рубле скажется еще больше. Мне кажется, что вероятность подобного рода развития событий невелика, но, судя по тому, что происходит на рынке, даже небольшая вероятность оказывает влияние.

Украина – единственный фактор, который значим, помимо наших фундаментальных проблем – отсутствия реформ, нашей судебной системы, преследования инакомыслия с задержаниями в Москве. Этот фон есть всегда. Глобально, чтобы переломить ситуацию, нужно отказываться от стратегии на поляризацию общества и поиска врагов. Хорошо бы вернуться к европейским ценностям, и тогда у нас и с валютой все будет лучше.
Украинская тема вряд ли очень быстро закончится, но если придет понимание, что вмешательством России не пахнет, то, скорее всего, будет возврат [курса рубль/доллар] к корреляции с другими развивающимися рынками. Мне кажется, что та цена, которая есть сейчас, фундаментально более-менее отражает ситуацию. Значительной коррекции от нынешних уровней ждать не стоит. 35 рублей за доллар выглядят сейчас вполне нормально. Если у нас будет 37 рублей за доллар в течение недели-двух, это тоже нормально.

Андрей Мишко,
начальник управления операций на денежных и валютных рынках банка «Национальный стандарт»
Объективные причины просты. Продолжается давление на развивающиеся рынки, свою лепту вносят события на Украине, и не только это.

У нас налоговый период заканчивается. В налоговый период выплачивались большие налоги – НДПИ, налог на прибыль. Для этих выплат экспортерам нужны были рубли, поэтому они активно продавали валютную выручку. Если представить, что $10 млрд валютной выручки продали, а рубль все равно не укрепился (точнее он укреплялся, но ненадолго), то сейчас эти продажи кончились – не будет продавцов валюты, а покупатели остались. Не в пользу рубля играет и заявления министра финансов Антона Силуанова. Фактически он сказал, что ЦБ потратил $12 млрд на поддержку рубля и этого достаточно, дальше не надо поддерживать. И многие предыдущие заявления Минфина, в том числе о начале покупки валюты. Все ждали, что Олимпиада принесет нам некое спасение в виде притока капитала. Но вот Олимпиада закончилась. Сейчас мы фактически идем своей дорогой. В связи с Украиной возникают новые политические риски: вдруг в России то же самое начнется? Постоянные суды, «болотное дело», массовые задержания на Манежной – если посмотреть три года назад на Украину, с этого же все начиналось. Тогда там пересажали всех, все вроде успокоилось, пружина сжалась, и вот – выстрел. Никто не думал, что до такого все докатится.

Сейчас внешний фон для рубля нейтрально-негативный. Если цена на нефть будет сохраняться высокой, внешние рынки будут расти, и успокоится ситуация с развивающимися рынками – естественно, рубль укрепится. Я думаю, что в ближайший месяц мы можем войти в зону спокойствия – пониженных интервенций или даже бездействия ЦБ. Хотя с такой волатильностью мы, может, и за два дня туда сходим. Краткосрочно возможно укрепление рубля, а в долгосрочном периоде будет плавная девальвация. Потому что это выгодно экономике, выгодно государству – как минимум пополнение бюджета будет больше.

Иван Копейкин,
аналитик финансовой группы БКС
Здесь сразу несколько интересных факторов. 

В феврале на Украине фактически случился переворот, который российская власть не признала легитимным. Сейчас обозначились экономические проблемы в стране: раньше не говорили, что казна пуста, что денег нет и нужна срочная помощь – $35 млрд. То есть вероятен дефолт и прямое давление на Россию. Потому что в ближайшее время, я думаю, найти такие деньги им будет просто невозможно без поддержки России. При этом украинские предприятия приличную сумму денег должны российским банкам. Такие компании, как «Газпром», «Вымпелком», имеют приличную выручку на Украине, порядка 8–10%. Возможный дефолт негативно скажется на будущем этих компаний. Непонятно, что будет с транзитом российского газа в Европу, потому что ситуация не только экономически, но и политически нестабильна. Такие законы, как отмена русского языка, создают риски относительно общения России и Украины как партнеров. Пока здесь будет сохраняться неопределенность, ждать отскока рубля не стоит. Минфин в последнее время достаточно негативно влияет на российскую валюту. Первоначально появилась новость о том, что он будет покупать иностранную валюту для фондов, а сегодня Силуанов заявил, что в общем-то золотовалютные резервы хватит тратить. Соответственно, спекулянты восприняли это так, что ЦБ может отменить поддержку рубля. Естественно, началась новая агрессивная атака. Зачем он делает такие заявления? Минфин в общем-то отвечает за бюджет страны – по всей видимости, с этой точки зрения это ему выгодно. Не могу найти других обоснований. Потому что, когда рубль покоряет исторические минимумы, говорить такие вещи не очень разумно. В последнее время нестабильна китайская финансовая система. Власти ограничивают приток иностранного капитала – соответственно, если ликвидность у банков уменьшится, могут возникнуть финансовые проблемы. Это, естественно, негативно для России – Китай является основным законодателем мод на сырьевом рынке, что очень сильно влияет на экономику нашей страны.