На этой неделе крупнейшая нефтяная компания в мире ExxonMobil сообщила о заключении сделки по приобретению XTO Energy, крупного производителя нетрадиционного газа в США, за $41 млрд (с учетом долга около $10 млрд). ExxonMobil заплатит по 0,7098 собственной обыкновенной акции за каждую обыкновенную акцию XTO Energy, что представляет собой премию в 25%, т.е. сделка будет профинансирована только за счет обмена акциями без привлечения наличных денег. Сделка должна еще получить одобрение со стороны акционеров XTO Energy и регулирующих органов, завершение ее планируется провести во втором квартале 2010 года. Это приобретение свидетельствует о том, что ExxonMobil видит значительные стратегические перспективы в увеличении доли природного газа, в том числе нетрадиционного газа (сланцевый газ, шахтный метан и т.д.), в портфеле активов для повышения своей акционерной стоимости. Это долгосрочный выбор компании, несмотря на текущую не самую благоприятную конъюнктуру на американском рынке природного газа. После достижения минимального уровня в августе текущего года цены на природный газ в США уже выросли более чем в два раза, хотя и остаются пока еще ниже, чем в конце прошлого года. Тем не менее, последняя динамика цен на природный газ была весьма положительной благодаря началу отопительного сезона и резкому снижению запасов природного газа. На этой неделе выйдут очередные данные по запасам природного газа в США, что может оказать дополнительную поддержку ценам в связи с резким похолоданием в основных американских центрах потребления газа. В этой сделке ExxonMobil, скорее, заинтересована в технологиях, разработках и высококвалифицированном персонале XTO Energy в сфере добычи нетрадиционного газа, нежели в текущей доказанной ресурсной базе компании. При добыче нетрадиционного газа основную роль играют именно технологии и квалифицированный персонал, что позволяет минимизировать себестоимость добычи и улучшить экономику газовых проектов. По различным оценкам, проекты по добыче нетрадиционного газа в США рентабельны при ценах на газ выше $5 – 6 за миллион БТЕ. Несмотря на то, что стоимость этой сделки может на первый взгляд показаться высокой, если учитывать только текущие запасы XTO Energy (EV/доказанные запасы=17,7, EV/ресурсная база=5,5), необходимо еще принимать во внимание существенную нематериальную стоимость и большие перспективы бизнеса XTO Energy. В результате, стоимость сделки представляется адекватной. В 2008 г. добыча нетрадиционного газа (сланцевый газ и шахтный метан) в США выросла примерно на 36% до 113 млрд куб. м. Запасы газа увеличились на 51%. Прогнозируется, что через 10 – 20 лет добыча нетрадиционного газа может вырасти в три – четыре раза. Это позволит США заместить большую часть импорта и закрыть свои растущие потребности в газе. Тем более, это соответствует долгосрочной стратегии США по сокращению выбросов парниковых газов и снижению зависимости от импорта сырья и может стать очень серьезным фактором, который кардинальным образом изменит картину мирового газового рынка и ознаменует начало новой эры на газовом рынке. Запасы нетрадиционного газа находятся не только в США, но и в Европе и Азии, поэтому при наличии экономически эффективных технологий ключевые страны-импортеры могут весьма значительно снизить зависимость, в том числе и от российского газа. Впрочем, «Газпром» пока занимает выжидательную позицию и не предпринимает активных действий по выходу на этот новый рынок. «Газпром» очень медленно реагирует на те серьезные изменения, которые происходят на мировом газовом рынке, что было видно по СПГ. Фактически он упустил возможности еще на раннем этапе развития СПГ занять ключевые позиции на этом рынке и уже не может предложить дешевый товар. По похожему сценарию развивается ситуация с нетрадиционным газом. Все это представляет весомую угрозу долгосрочным позициям «Газпрома». Также «Газпром» испытывает серьезные трудности с выходом на быстрорастущий китайский рынок, особенно в свете последних договоренностей между Туркменистаном и Китаем. Туркмения готова предложить Китаю более конкурентные цены на свой газ, в то время как «Газпром» не может предложить Китаю такие же цены, так как ему необходимо будет окупать свои колоссальные инвестиции в строительство газопровода до Китая и добычу газа.
