Парадокс не только в том, что частные инвестиции в России настолько незначимы по сравнению с другими странами. Парадокс еще и в том, что Россия по числу миллиардеров и миллионеров как раз многие страны обгоняет. И финансовые активы, принадлежащие этой прослойке общества, не идут в индустрию паевых фондов. Они управляются, как правило, международными компаниями, то есть на российский рынок приходят уже под видом иностранных инвестиций. Поэтому говорить о том, что россияне не сберегают или не вкладывают свои сбережения в фонды, не совсем верно: они сберегают, но не в России. Статистической иллюстрацией этого отличия России от других стран является проблема утечки капитала, которая была остра в России на протяжении всех 90-х и которая по разным оценкам привела к выводу за рубеж от $150 до $300 млрд. Второй парадокс связан с тем, что так называемый средний класс, который в России старательно растили в последние годы, на самом деле еще не накопил значительные сбережения. Вообще принадлежность к среднему классу у нас в большей степени определяется по уровню потребления, то есть по уровню зарплат, а не по уровню сбережений. В этом тоже угадывается наследие 90-х: после десятилетия, когда доходы населения резко упали, в тучные 2000-е опережающим темпом домохозяйства наращивали потребление. Но есть и две более локальных проблемы, решение которых могло бы поддержать индустрию паевых фондов. Первая – проблема высокой инфляции. Не секрет, что уровень инфляции в России до сих пор существенно превышает ее значение в большинстве стран Восточной и Западной Европы. Высокая инфляция дестимулирует сбережения даже в их самой простой форме. Например, если посмотреть на банковские депозиты, то известно, что на долю Сбербанка приходится 50% рынка банковских депозитов, а сам Сбербанк около 60–70% депозитов получает от пенсионеров. Нехитрая арифметика говорит о том, что треть всех депозитов в стране – это средства пенсионеров. А экономически активное население предпочитает, скорее, тратить, чем терять сбережения из-за инфляции. Индустрию паевых фондов трудно создать, пока даже такой базовый продукт, как депозиты, не вызывает доверия из-за опережающего роста цен. Но если этот барьер будет взят, останется все же проблема того, что вложение средств на финансовых рынках в отличие от депозитов несет гораздо больше рисков. Страхование розничных вкладов в России было запущено всего пять лет назад. Рыночные риски не могут быть застрахованы, но могут быть уменьшены через повышение качества корпоративного управления или финансового мониторинга. И этому необходимо уделять внимание уже сейчас, пока индустрия паевых фондов только формируется.
