«Прибыль компаний в январе резко выросла», – резанул взгляд заголовок в Reuters. Легко угадывается, что за сообщением агентства – опубликованная сегодня порция данных Росстата («О финансовых результатах деятельности организаций в январе 2010 года»). А интрига заголовка – всего лишь результат сравнения с откровенно провальным концом 2008-го – началом 2009 года, когда сальдированный результат предприятий (прибыль минус убыток) впервые за многие годы оказался сильно отрицательным. Формально все, кстати, правда: сальдо января 2009-го – 184,2 млрд руб., января 2010-го – 462 млрд руб. Впрочем, чуть более пристальный взгляд дает несколько иную картину: прибыль в российской экономике год с небольшим назад действительно резко упала, ненадолго уйдя в отрицательную зону, но уже к середине 2009 года восстановилась примерно на уровне 2007 года (см. График 1). Январский результат – плюс-минус в пределах средних значений II полугодия 2009 года. Иными словами, заголовок «Прибыль осталась на уровне последних месяцев» имеет точно такое же право на существование.
Провал годичной давности был ожидаем и легко объясним: упали цены на нефть и металлы – основу российского экспорта, резко сократился экспорт газа, столкнувшиеся с кризисом ликвидности банки заморозили кредитование, встали стройки и предприятия. Избыточная занятость тянула рентабельность вниз, а сокращения оказались связаны с дополнительными расходами. Восстановление прибыли, отчасти, объясняется теми же факторами – достаточно поменять знак: нефть подорожала, экспорт металлов и газа восстановился. Впрочем, видимо, не только: предприятия «скинули» самые нерентабельные производства и начали «подтягивать» рентабельность по все еще актуальным направлениям. Иными словами, вполне возможно, что данные Росстата отражают наведение порядка на российских заводах. Кстати, любопытная подробность: прибыль в январе 2010 года оказалась даже несколько выше, чем в соответствующем месяце 2008 года. Выше, чем до кризиса, выше, чем на пике экономического роста, выше, чем при нефти дороже $100 за баррель. Может быть, это очень хороший сигнал, а в Reuters не так уж и неправы, что дали «дразнящий» заголовок. Если показатели января – не случайность, не статвыброс (что вряд ли – они не выбиваются из ряда данных за последние месяцы), то у оптимистов добавилось аргументов: можно начинать рисовать сценарии возобновления инвестиций. Действительно, их основной источник – собственные средства предприятий, далее идут кредиты банков, которые, в первую очередь, смотрят на рентабельность. А значит, уже не долго осталось ждать момента, когда будут прерваны одни из самых неприятных тенденций в российской макроэкономике: стагнация кредитования и сокращение инвестиций в собственный капитал. И, напоследок, оговорка, точнее, объяснение почему так много условных предложений и гипотез – хочется же ясности. Помните анекдот про пьяницу, который ищет кошелек под фонарем? Хоть и потерял его не там, зато под фонарем виднее! Увы, экономисты сейчас очень часто похожи на этого незадачливого персонажа: мало того, что качество и охват доступных данных оставляет желать лучшего, мало того, что они сильно запаздывают, так еще и привычные модели, интерпретации и способы анализа данных «сломались об кризис». Так что все же поосторожнее с оптимизмом: может оказаться, что «фонарь» выхватывает позитивные тенденции, а в «тени» кроются неприятности.
