Данные ЦБ по движению капитала в первом квартале этого года вызывают большое удивление. То, что счет движения капитала оказался неожиданно слабым, было понятно еще до публикации данных: цены на нефть весь первый квартал не опускались ниже $70 за баррель, но при этом резервы ЦБ не росли (они начали увеличиваться только во второй половине марта). Тем не менее, данные по чистому оттоку капитала, которые вчера распространил ЦБ, не проясняют картину. Внешний долг растет: российские банки увеличили свой внешний долг на $1,7 млрд, компании – на $3,2 млрд с начала года. Как показывает банковская статистика, население также возвращается в рубли: валютные депозиты населения снизились на $1,6 млрд за январь–февраль этого года, скорее всего, снижение продолжилось и в марте.
Фактически, весь отток $12,7 млрд связан с уходом капитала по статье «ошибки и пропуски», что обычно считает аналогом утечки капитала. И хотя, скорее всего, после дооценки «ошибки и пропуски» сократятся с нынешних $11,7 млрд до более низких и приемлемых значений, все же можно говорить о том, что качество счета капитала ухудшается. На место заимствованиям и прямым иностранным инвестициям, которые считают самыми прозрачными формами движения капиталов, приходит увеличение инвестиций в финансовые инструменты, приток спекулятивного капитала. Кроме того, значительная величина по статье «ошибки и пропуски» может также отражать рост теневой экономики, в которую вытесняются компании под давлением административных издержек. И этот отток капитал говорит о том, что доверие к рублю как к средству сбережения, инвестирования и расчетов, остается очень низким. Высокие цены на нефть, безусловно, позволяют ожидать дополнительного укрепления рубля в этом году, но российской экономике и бюджету требуется все более высокий уровень цен на нефть, чтобы поддерживать свой уровень потребления.
