Хотя ещё рано оценивать ущерб и объём претензий к ВР из-за аварии в Мексиканском заливе, уже ясно, что компания не сможет покрыть убытки и иски за счёт текущих доходов, не сможет взять кредит, даже под ставки «мусорных» облигаций и вряд ли привлечёт дополнительный акционерный капитал. Значит – придётся распродавать активы, причём – оперативно. В каких объёмах? Сегодня можно сказать, что BP придется потратиться по консенсус–прогнозу примерно на $20 млрд. с верхней границей в $35 млрд. У нас («Арбат Капитал Менеджмент» – Slon.ru) по максимальной оценке получается $23 млрд., из которых $7 млрд. может пойти на очистку залива. Все остальное составляют штрафы и компенсации. Если объем утечки нефтяного сырья предсказуем и соответственно можно оценить расходы на очистку, то затраты на штрафы и компенсации практически невозможно предсказать. BP в принципе могут посчитать особо злостным нарушителем. На данный момент политическая реакция США полностью направлена против BP. Ответственности подрядчиков внимание не уделяется. При текущей оценке суммы затрат о риске банкротства BP речи покат не идет. В отрасли многие ещё ожидают, что через 3-5 лет английская корпорация сможет восстановить репутацию и оклематься. Но, вероятно, придется прибегнуть к продаже активов для компенсации части убытков. В первую очередь на ум приходят активы в США, где перспективы BP выглядят весьма скверными после экологической катастрофы. В США по сегменту upstream BP получила $4 млрд. чистой прибыли в 2009 г. или 27% от общей прибыли в этом сегменте. Конечно, в особенности благоприятными для продажи выглядят именно добывающие активы на шельфе, но сомнительно, чтобы кто-нибудь с готовностью отдал за них сейчас близкую к справедливой цену. Установленный мораторий на глубоководное бурение в конечном итоге закончится, но расходы на добычу из-за ужесточения контроля вырастут. В общих запасах и объеме добычи BP доля Мексиканского залива – 9% и 12% соответственно. Добывающие активы этого региона при ценах на нефть в будущем около $100 за баррель можно оценить примерно в $30 млрд. Даже с существенным дисконтом в 40% вырученных средств хватит, но найти покупателя в такой ситуации будет очень-очень большой удачей. Ещё в США у BP имеются значительные перерабатывающие мощности порядка 1,5 млн. бар в сутки, что составляет около 45% от общей переработки компании. Сейчас сегмент downstream находится в упадке из-за низкой маржи, поэтому и оценены эти активы будут где-то по нижней границе. Например, самый крупный независимый переработчик в Америке Valero Energy c мощностью в 3 млн. бар. в сутки оценен рынком менее чем в $10 млрд. У BP есть активы в России, на которые можно найти заинтересованных инвесторов. В первую очередь на ум приходят участие в сахалинском проекте и доля в ТНК-ВР, которую англичане и российские акционеры контролируют на паритетных началах. Возможно, менеджмент BP сумеет уговорить российскую сторону для ускорения проведения IPO, ожидаемого не ранее второй половины 2011 г. Сейчас половина ТНК-ВР оценивается в $15 млрд. Скорее всего, российская сторона может посчитать текущую ситуацию неподходящей для размещения акций. А продавать стратегическому инвестору, российской государственной или китайской компании, BP будет в последнюю очередь. Сложно представить, чтобы она с ней рассталась по собственному желанию, если будут какие-то альтернативные варианты. BP также владеет 132 млн. акций государственной «Роснефти», которые она приобрела при IPO за $1 138 млн. Сейчас эта доля стоит примерно $900 млн. Поэтому смысл в продаже есть. Однако, надо помнить что у BP большой проект с Роснефтью на Сахалине, и возможно эта покупка была частью сделки по допуску компании на наш шельф. В любом случае на данный момент инвесторы будут обеспокоены вероятностью такого развития событий, поэтому целесообразно держаться в стороне от акций Роснефти. При этом риск выброса на рынок большого пакета акций Роснефти исключать нельзя.
