2010 – потерянный год

Головокружение от успехов | Ноябрьский прогресс | Год стагнации

Как мы и предсказывали уже давно, появление ноябрьских данных о состоянии промышленности заметно подбодрило отечественных оптимистов, считающих, что быстрый рост возможен и при старой экономической модели, основанной на дирижистских подходах, широком вмешательстве государства в экономику, слабой конкуренции. Вот им флаг в руки: впервые за последний год зафиксирован рост выпуска по отношению к тому же периоду прошлого года на 1,5% после падения на 11,2% в октябре – в основном за счет банального эффекта низкой базы ноября 2008 г., когда промышленность уже летела в пропасть.

В оптимисты теперь можно записывать не только отечественных экономистов, но и экспертов МВФ, которые мягко упрекнули российское Минэкономразвития в недостаточно радужных ожиданиях, – по новому, уже более оптимистичному прогнозу правительства ВВП в следующем году вырастет на более чем 3%. При этом падение по итогам этого года по-прежнему ожидается на уровне около 8,5%. На наш взгляд, прогноз этот как раз чрезмерно оптимистичен. Уже при появлении уточненной оценки ВВП за III квартал было ясно, что при падении ВВП в III квартале на 8,9% к тому же кварталу предыдущего года и при предположении, что экономика в IV квартале «застынет» на уровне III квартала, итог года составит минус 9,2%. Пока ситуация именно так и развивается. По данным на 16 декабря, падение российского ВВП в ноябре текущего года по отношению к ноябрю 2008 г. составило 3,8%, а в январе – ноябре по отношению к тому же периоду прошлого года – 9,1%. Фактически это стагнация, и если такая же стагнация продлится весь 2010 г., то по его итогам ВВП вырастет по сравнению с 2009 г. на 1%. Откуда возьмутся еще два процента ВВП, когда старая модель экономического роста разрушена, а новая не создана? В старой модели до поры до времени удар по эффективности нейтрализовывался огромным притоком капитала, прежде всего, долгового, на уровне больше $100 млрд. Именно приток капитала подпитывал российскую экономику, а вовсе не рост цен на нефть, который с точки зрения валютных потоков был менее масштабен – $20 млрд прироста выручки на каждые $10 роста цен за баррель (который, к тому же, на 90% аккумулировался государством). Нестерилизованный приток капитала создавал условия для перегрева экономики, взвинчивая темпы роста ВВП до 7 – 8% в год за счет опережающего по сравнению со спросом роста выпуска. При этом накапливались запасы готовой продукции и сырья, что выглядело естественным в условиях растущей инфляции. Когда грянул кризис, производство стало падать значительно быстрее, чем спрос, и российская экономика обогнала по темпам падения страны G20. Но высказывания экономистов и политиков в последнее время свидетельствует о том, что многие не желают учиться на прежних ошибках и снова могут усложнить ситуацию необоснованным оптимизмом.

В ноябре прирост индекса промышленного производства по отношению к предыдущему году впервые в этом году превысил уровень годичной давности. Более того, ноябрьский прирост по отношению к октябрю превзошел средний прирост за последние 6 лет, и данные со снятой сезонностью вроде бы указывают на 2 – 3%-ный рост в этом ноябре. Оперативная сводка Росстата по промышленности предоставляет данные о выпуске важнейших видов продукции по отношению к предыдущему году. Чтобы низкая база предыдущего года не искажала картину, мы решили ее скорректировать на величину спада по данным со снятой сезонностью за ноябрь 2008 года, а октябрьскую базу оставить без изменений, так как большинство отраслей в октябре прошлого года еще росло. Как видно из диаграммы, даже несмотря на корректировку, отрасли уже восстанавливаются – так что дело не только в эффекте низкой базы. То есть, отрицательный вклад уменьшается, в некоторых случаях становясь положительным. Спад заметен лишь в электроэнергетике. Именно такое повсеместное улучшение на фоне ухудшения многих показателей спроса и опросных данных заставляет вновь вспомнить про фактор запасов и именно на него списать ноябрьское улучшение. Механизм такого улучшения понятен: при иссякании запасов, то есть при приведении их к докризисной норме по отношению к объему продаж, выпуск на какое-то время отскакивает вверх, чтобы далее уже идти вровень с динамикой спроса, а не отставать от него. Однако наша оценка уровня запасов в экономике на 1 октября не подтверждает такую гипотезу, хотя и полностью ее и не опровергает.

ГОД СТАГНАЦИИ

Говорить о каком-либо значимом улучшении можно лишь при появлении данных следующих двух месяцев, к которым нужно относиться очень осторожно, так как эйфория от иллюзии роста будет нарастать: ведь даже если никакого увеличения выпуска со снятой сезонностью в декабре и январе не будет, темпы роста год к году будут увеличиваться, составляя 3 – 4% в декабре и около 9 – 11% – в январе. Между тем, по данным Института экономики переходного периода (ИЭПП) в ноябре индекс промышленного оптимизма сохранялся на уровне октября, при этом прогнозы выпуска ухудшились. Погрузки на железнодорожном транспорте в ноябре сократились на 0,5 – 0,6% к октябрю с учетом сезонного фактора, а структура этого падения указывает на то, что при провале в перевозках стройматериалов (что говорит о возможном дальнейшем падении в строительстве) наблюдается рост перевозки металлургической продукции, ориентированной на неустойчивый внешний спрос, а не на внутренне строительство или машиностроение. Судя по предварительным опросным данным ИЭПП (по результатам обработки 30% анкет), в самом конце года, возможно, наблюдается и замедление роста спроса. В частности, доля предприятий с выросшим или неизменным спросом в декабре увеличилась «только» на 30 процентных пунктов (по сравнению с декабрем 2008 г.), что значительно меньше, чем в ноябре. Объем электропотребления в ноябре хотя и увеличился на 1%, с учетом сезонного и температурного фактора, однако из оперативный индикаторов – это, пожалуй, чуть ли не единственный, поддерживающий оптимистов. Это означает, что ноябрьский рост экономики может оказаться совсем недолгим эпизодом. Таким образом, скорее всего, 2% «лишнего» роста в 2010 г., предсказанные Минэкономразвития, следует искать в факторе запасов: чиновники считают, что запасы начнут восстанавливаться скорее, чем начнет расти спрос. Однако ожидать такого развития можно с меньшей вероятностью, чем обратного – сначала рост спроса, потом приведение запасов в соответствие с выросшим уровнем объема продаж. И это при условии, что их докризисный уровень – в перегретой экономике и при старой модели роста – устроит предприятия и в новых условиях. А если нет? В любом случае, существенный рост ВВП (при нынешних ценах на нефть) можно ожидать не ранее 2011 г., а не в 2010 г., как считают оптимисты.