McGraw-Hill оценило потери инвесторов в случае падения рейтинга США. Названа цифра в $100 млрд. Однако даже на первый взгляд цифра потерь выглядит сильно заниженной. Для целей оценки предположим, что единственный фактор потерь – увеличение стоимости долга (всеми эффектами, связанными с ликвидностью и психологией банально пренебрегаем…). Рассмотрим ценообразование почти любого кредита: Ставка = Безрисковая ставка + премия за риск + прибыль кредитора. В качестве безрисковой ставки обычно используется ставка по 10-летним федеральным облигациям. Естественно, рост этой ставки немедленно вызовет рост по всему рынку. Попробуем оценить величину этого роста: обычно при снижении рейтинга на одну ступень (для надежных эмитентов в условиях спокойного рынка) ставка растет примерно на ~0,5%. И если сейчас доходность по 10-летним федеральным облигациям ~2,86%, то ее прирост на 0,5% означает рост выплат на 0,5/2,86 = ~ 17% (!!). Реально рост будет гораздо больше, так как вместе с безрисковой ставкой наверняка вырастут и премии за риск, что усугубит положение. Попробуем оценить потери в деньгах. Умножив рост безрисковой ставки (0,5%) на объем мирового рынка облигаций ($65 трлн) получим примерно $325 млрд, что уже в три раза выше оценки McGraw-Hill. Естественно, данный подход к оценке является очень и очень грубым. Он сознательно игнорирует множество важных факторов. Однако подобная степень упрощения имеет и свои достоинства: часть погрешностей компенсирует друг друга, а расчет быстр и не требует доступа к большому числу труднодоступных (и не всегда достоверных) данных. Осталось дождаться понижения рейтинга и пронаблюдать, насколько соответствуют действительности грубые оценки подобного рода…
