Владимир Потанин © ИТАР-ТАСС

Владимир Потанин вновь показал себя искусным переговорщиком. Неделю назад, когда «Русал» опубликовал предварительную информацию о результатах трехсторонних переговоров с участием Романа Абрамовича, казалось, что Олег Дерипаска взял убедительный реванш в многолетнем конфликте. Бывшие партнеры по «Сибирскому алюминию» намеревались получить почти двукратный перевес в совете директоров, минимизировать долю погашаемых казначейских акций «Норильского никеля», обеспечить выплату в качестве дивидендов практически всей чистой прибыли компании.

Согласно объявленным сегодня положениям акционерного соглашения, Абрамович получит значительно меньше акций, чем планировалось. Причем выкупит бумаги не у «Норильского никеля», а у Дерипаски и Потанина пропорционально их вкладам в капитал. Место в совете директоров Абрамовичу гарантировано лишь одно. Соответственно уменьшен и трастовый фонд, страхующий миллиардеров от неконтролируемого изменения долей. Единственное, что осталось незыблемым с прошлой недели, – уровень дивидендных выплат «Норильского никеля», который в ближайшие три года будет близок к 100% чистой прибыли.

Все основания быть недовольным первоначальным раскладом сил по соглашению имел Алишер Усманов. Еще в 2008 году, на заре конфликта с Дерипаской, Потанин пригласил его в партнеры, чтобы противостоять недружественному поглощению со стороны «Русала». По джентльменскому соглашению Усманов скупил на открытом рынке порядка 5% акций «Норильского никеля» и провел своего представителя Фархада Мошири в совет директоров компании. Но роль белого рыцаря закаленному в корпоративных конфликтах предпринимателю не удалась. Мошири проработал в совете «Норильского никеля» всего год, после чего отношения с Потаниным разладились. Тогда Усманов заключил аналогичный альянс с Дерипаской, но и тот оказался недолговечным.

Об участии Усманова в переговорах Потанина, Дерипаски и Абрамовича не сообщалось, однако оговорка о гарантированном миноритарным акционерам кресле в совете директоров явно про него. Доли Усманова и Абрамовича в капитале «Норильского никеля», судя по всему, будут равными. Для гарантированного избрания своего представителя в совет Усманову не хватает символической поддержки других миноритариев, что легко обеспечить сбором доверенностей на голосование. Таким образом, решения за столом переговоров в совете директоров «Норильского никеля», весьма вероятно, будут принимать десять представителей четырех миллиардеров и лишь два независимых директора. Следует принять во внимание и тот факт, что, став генеральным директором компании, Владимир Потанин получит легитимное место в совете, который в свое время покинул, чтобы не обострять конфликт с Дерипаской. 

Появились также данные о том, что Абрамович может увеличить свою долю до 10%. Его, похоже, не устраивает паритет с Усмановым. Последний, конечно, может захотеть догнать Абрамовича, если тот захочет уйти в отрыв – и его в этом поддержит Потанин. Так что за формальным примирением крупнейших акционеров может последовать противостояние миноритарных, каждому из которых может оказывать поддержку один из основных владельцев. Это напоминает тактику борьбы СССР и США, когда ради недопущения катастрофической горячей войны они вели войну холодную – руками государств поменьше. 

Однако отказ Абрамовича выкупить часть казначейских акций с большой вероятностью увеличит долговую нагрузку компании: в условиях полного распределения чистой прибыли между акционерами «Норильский никель» будет вынужден наращивать заимствования для финансирования инвестиционной программы. Пока цены на никель высоки, ситуация не выглядит критической, но все может измениться при обострении финансового кризиса. Остается надеяться, что на этот случай в акционерном соглашении миллиардеров есть соответствующая оговорка.