Во вторник, 19 ноября, в ряде СМИ появилась информация о возможном IPO «Башнефти». По данным источников изданий, собственники желают разместить акции компании уже к осени 2014 года, а мотивацией к этому может служить желание защититься от недружественного поглощения. Учитывая значимость подобного рода информации, стоит обсудить ее подробнее. Желание «Башнефти» провести IPO уже давно было известно рынкам. Представители основного акционера, а также топ-менеджмент компании неоднократно на протяжении нескольких лет заявляли, что рассматривают возможность выхода на биржу. Сроки IPO постоянно сдвигались. Последний озвученный ориентир – конец 2014-го или 2015 год. В рамках подготовки к размещению «Башнефть» уже проводила встречи с представителями инвестбанков. Действительно, с недавнего времени активно обсуждаются слухи о том, что возможность покупки «Башнефти» рассматривает «Роснефть» в рамках M&A-«жора», который подкармливают денежные средства от предоплаты по долгосрочным контрактам на поставку нефти. Теоретически проведение IPO с последующим ростом ликвидности и капитализации «Башнефти» могло бы осложнить поглощение компании, но лишь осложнить. Как показывает практика, ни листинг на международных площадках, ни наличие влиятельных акционеров, например, в лице олигархов с административным ресурсом либо в лице крупнейших институциональных инвесторов мира, не мешало «Роснефти» добиваться своих целей любыми способами и не застраховывало от политических рисков. В конечном счете проводить IPO «Башнефти» пока преждевременно. Рыночная конъюнктура не будет способствовать успешному размещению российской независимой нефтяной компании. Консолидация в отрасли, специфические регуляторные риски и рост налоговой нагрузки на компании сектора могут негативно сказаться на оценке «Башнефти» иностранными инвесторами. К тому же продажа акций в рынок, как средство защиты от недружественного поглощения, подразумевала бы дисконт, а не премию к рынку при продаже дополнительного пакета. В перспективе ближайших года-двух некоторые из вышеупомянутых факторов перестанут быть в случае «Башнефти» актуальными. В следующем году должен разрешиться вопрос с передачей лицензии на разработку месторождений Требса и Титова обратно СП «Башнефти» и «Лукойла» («Башнефть-Полюс»). К слову, тот факт, что пока лицензия числится на «Башнефти», не помешал компании начать добычу на месторождениях. В III квартале среднесуточная добыча нефти «Башнефтью-Полюсом» благодаря этому выросла на 3,2% по сравнению с прошлым годом. Уже в 2013 году месторождение Требса и Титова принесет компании порядка 300 тысяч тонн дополнительной добычи. Стоит отметить, что предстоящий налоговый маневр в виде роста НДПИ и снижения экспортных пошлин негативно скажется на «Башнефти». В связи с тем, что внутренние цены на нефть вырастут значительнее, чем все больше регулируемые правительством в ручном режиме цены на топливо, снижение EBITDA «Башнефти», по оценкам компании, составит порядка $30–40 млн в 2014 году, что соответствует снижению показателя примерно на 1%. Однако не исключено, что «Башнефти» будут компенсированы даже те незначительные потери, которые она понесет в связи с проведением налогового маневра, как было сделано после введения налогового режима 60–66. Как уже было упомянуто выше, путь «Башнефти» к IPO начался давно, многое уже было сделано в рамках подготовки к размещению. Компания продала «Системе» свою «Объединенную нефтехимическую компанию» и нефтесервисные активы. «Башнефть» также завершила процесс перехода на единую акцию, присоединив нефтеперерабатывающие «дочки». Следующими шагами должны стать ликвидация перекрестного владения бумагами с «Система-Инвестом». Помимо этого, необходимо решить вопрос о возможной конвертации привилегированных акций в обыкновенные, что, впрочем, не обязательно для проведения IPO. Таким образом, не стоит ожидать, что «Башнефть» проведет IPO в сжатые сроки, идя на поводу у рыночных слухов.