Когда-то много лет назад я был инвестиционным банкиром. Затем я руководил интернет-бизнесами, создавал интернет-стартапы, конструировал механизмы господдержки инноваций. И всюду мне приходилось составлять финансовые модели новых проектов с нуля. Финансовые модели я не составлял только на двух этапах своей жизни: когда был деловым журналистом и когда учил студентов Физтеха. Зато в эти периоды жизни я научился писать о том, что знаю сам, и преподавать финансовое моделирование тем, кто о нем знает самую малость. Этот курс – результат всех трех частей моей жизни. Успешного изучения!


После выполнения всех операций по составлению денежного потока и его дисконтированию мы располагаем временным рядом из положительных и отрицательных сумм произвольной, но ограниченной продолжительности. Является ли его NPV корректным представлением стоимости фирмы, создающий этот денежный поток? Да, но только в том случае, если по окончании времени действия модели бизнес предполагается ликвидировать без получения дополнительных доходов от ликвидации. Такие проекты существуют. Например, добыча полезных ископаемых часто завершается истощением месторождения, рекуперацией местности и демонтажем структур (а иногда добывающий комплекс просто бросают). Спектакль, идущий на сцене театра, может быть возобновлен или закрыт по итогам сезона. Но применительно к модели «инвестиции-фирма» это неверно.

В технологическом жаргоне слова «проект» и «фирма» часто используют взаимозаменяемо. Это ошибочный подход. Различия понятий «проект» и «фирма» следующие:
1. «Проект» – деятельность, которая предполагает наличие начала и конца работы. Он может быть представлен той или организацией, но это не обязательное условие «проекта». «Фирма» – это организация (entity), которое создается без цели своей последующей ликвидации.
2. «Проект» может или не может преследовать цели создания и коммерциализации «продукта», то есть товара или услуги, несущего экономическую стоимость. «Фирма» создается именно с целью продажи «продукта».
Иными словами, отличие «проекта» и «фирмы» сходно с отличием «процесса» и «результата». «Проект» предполагает «процесс», «фирма» ориентирована на «результат», в том числе финансовый.

Инвестиционная деятельность по своей природе предполагает наличие «фирмы», поскольку инвестиции предполагают наличие двух денежных потоков – от инвестора и к инвестору. Выражение «инвестиции в проект» – оксюморон. «Проект» можно «финансировать», но «инвестировать» только в «фирму».