о преимуществах казахстанской экономики:

На мой взгляд, основными преимуществами экономики Казахстана, определившими более низкие темпы ее падения и более быстрое посткризисное восстановление, являются большой объем полезных ископаемых на душу населения и наличие прямых иностранных инвестиций.
В середине 90-х годов Россия и Казахстан пошли очень разными путями в отношении трех ключевых вопросов: (1) отношения с крупными прямыми иностранными инвесторами; (2) частной собственности, в том числе на такие непростые активы как земля, энергогенерирующие мощности, крупные банки и сырьевые компании; (3) построение долгосрочных отношений с азиатскими и ближневосточными странами.
В результате, Казахстан оказался гораздо более привлекательным для инвестиций в нефтегазовый сектор, чем Россия. По состоянию на 2008 год менее 25% всей производимой в стране нефти оказалось под контролем казахстанской государственной нефтяной компании и частных казахстанских игроков, около 40% производилось крупнейшими международными нефтяными корпорациями, и еще по 10 – 15% производства приходилось на российские и китайские компании. Таким образом, добыча нефти в Казахстане (как минимум, финансовая и технологическая составляющие) опирается на более широкий фундамент, что добавляет стабильности и этой отрасли, и экономике страны в целом. Кроме того, с 1993 года Казахстан стабильно входит в число 3 – 5 лучших стран бывшего соцлагеря (которых около 30) по показателям привлеченных прямых иностранных инвестиций и на душу населения, и в соотношении с размером экономики.
Во второй половине 90-х годов Казахстан провел массовую приватизацию в энергетике, горном секторе, а в начале 2000-х ввел частную собственность на землю. Два года назад в прессе промелькнуло сообщение, что, по данным ЕБРР, в Казахстане всего 10% ВВП производится госпредприятиями. То есть вклад частного сектора в экономику страны находится на уровне около 90%. Насколько я знаю, это гораздо более высокий показатель, чем в большинстве индустриально развитых странах мира. Таким образом, частное предпринимательство и бизнес играют в Казахстане более значительную роль по сравнению с государственным бизнесом, чем у большинства наших соседей, включая и Россию. По экспорту той же пшеничной муки Казахстан с населением в 16 млн человек вышел в прошлом году на первое место в мире – не в последнюю очередь потому, что на рынке производства зерна и муки государство имеет менее чем 20%-ную долю.
За последние 10 – 15 лет руководство страны построило очень близкие и доверительные отношения азиатскими и ближневосточными странами: Южной Кореей, Китаем и Объединенными Арабским Эмиратами. В середине 90-х годов корейская компания Samsung приобрела здесь крупнейший медеплавильный комбинат, входящий сейчас в число 100 крупнейших компаний, акции которых котируются на Лондонской фондовой бирже. В прошлом году порядка 40% всех прямых иностранных инвестиций в сектор добычи полезных ископаемых Казахстана пришли из Китая. В 2007 году только из эмирата Абу-Даби Казахстан привлек прямых инвестиций на сумму, равную 1% ВВП страны. (Если бы в Россию пришли такие же в отношении к размеру экономики деньги из какой-нибудь ближневосточной страны, то сумма инвестиций составила бы порядка $10 – 15 млрд). Таким образом, когда во время кризиса западные портфельные инвесторы в панике продавали все акции развивающихся стран, прямые инвесторы из тех же развивающихся стран спокойно инвестировали в экономику Казахстана. Россия получила от Китая $10 млрд для борьбы с кризисом, а Казахстан, чей размер экономики и численность населения в десять раз меньше, – $5 млрд, то есть в 5 раз больше на душу населения. Это тоже сыграло свою стабилизирующую роль.
о плохих долгах:
Думаю, сравнивая разные оценки так называемых «плохих долгов», нужно четко понимать что подразумевает собой этот термин в определении оценщика. Так, например, российский ЦБ предоставляет данные о просроченной задолженности только по просроченной части займа, а не по всему займу и процентам, как Казахстанский АФН.
Если обратиться к данным АФН по «неработающим кредитам» (NPL), которые включают в себя «5-ю категорию сомнительных займов», «безнадежные займы» и провизии по однородным кредитам, то их уровень составляет сегодня около 30% (8% на начало 2009 г.). Скачок в 22 п.п. за 6 месяцев 2009 года обусловлен, в основном, списанием до 60% портфелей «БТА Банка» и «Альянс Банка» в мае 2009 года. Безусловно, дальнейший рост неработающих кредитов по сектору будет зависеть от решения вопросов с БТА и «Альянс Банком».
Если говорить о секторе в целом, исключая два эти банка, то неработающие кредиты выросли примерно с 8,5% от займов на начало года до 14,5% на сегодня, увеличившись на 6 п.п., и с замедлением роста в последние месяцы. Даже если предположить, что во II полугодии тренд будет таким же (что вряд ли возможно, учитывая, что I полугодие 2009 года было насыщено негативными явлениями в экономике, которые вряд ли повторятся во II полугодии), то уровень неработающих кредитов достигнет 20 – 21%.
Безусловно, качество займов будет зависеть от дальнейшей цены на нефть, развития экономики и роста кредитования банками. При сохранении нынешних трендов развития основных показателей, у нас более оптимистичный взгляд на дальнейшее развитие качества активов банков, учитывая, что наращивание провизий казахстанские банки начали на год раньше своих конкурентов и основные негативные явления уже нашли отражение в их портфелях.
Не стоит забывать, что в Казахстане существуют очень жесткие требования к классификации плохих банковских кредитов (гораздо более жесткие, чем в России и даже более жесткие, чем международные стандарты финансовой отчетности). Я думаю, если использовать одни и те же критерии для оценки казахстанской и российской банковских систем, то объем плохих долгов в России будет чуть меньше, но лишь на величину кредитного портфеля, связанного с недвижимостью. Опять-таки, наша экономика в 10 раз меньше российской, и сравнивать лучше все же цифры в отношении к ВВП. В 2007 году казахский банковский сектор в размерах сравнялся с экономикой страны (то есть, совокупные банковские активы были равны 100% ВВП), – чем выше этот показатель, тем более развитой и интегрированной в мировую финансовую систему считается банковская индустрия. По этому показателю Казахстан сильно обгонял Россию и находился на уровне центральноевропейских стран типа Венгрии или Чехии, впереди балканских стран и Польши.
Деньги с Запада наши банкиры привлекали, но инвестировать их было некуда, поэтому возник бум на рынке недвижимости и почти 40% всех банковских активов (а значит, и деньги в размере почти 40% объема экономики страны) оказались инвестированы в рынок недвижимости Казахстана, потому что на тот момент рынка акций в нашей стране не было. В России многие выходили на рынок акций, а у нас все шли покупать и продавать квартиры, а некоторые банки занялись активной скупкой зарубежных активов.
Сейчас два крупных казахстанских банка не могут ответить по своим внешним обязательствам и пытаются договориться с кредиторами о списании части задолженности. Если эта реструктуризация произойдет, то нас ждет улучшение экономических показателей, вернется доверие к финансовой системе. Так что сейчас этот вопрос ключевой не только для банков, но и для всей страны.