Банк России установил курс доллара на 2 сентября на уровне 37,2945 рубля. Это на 36 копеек больше, чем в пятницу, и – что более важно – официальный курс американской валюты тем самым сегодня достиг исторического максимума. Как и весной, когда курс тоже доходил примерно до 37 рублей, игроки рынка так резко отреагировали на обострение ситуации вокруг Украины. Тогда это было согласие Совета Федерации, позволяющее президенту страны вводить войска на территорию Украины. В пятницу – заявления президента Петра Порошенко и представителей руководства некоторых западных стран о вводе регулярных войск РФ на территорию соседней страны, а в понедельник - санкции Австралии против России.

Однако текущая ситуация на валютном рынке РФ в корне отличается от весенней. Тогда стоимость бивалютной корзины уперлась в верхнюю планку плавающего коридора стоимости бивалютной корзины, приемлемого для ЦБ РФ, сейчас корзина немного выше середины такого коридора. Тогда регулятор был вынужден проводить массированные валютные интервенции. В момент панической скупки инвалюты они превышали $11 млрд в день. Такая политика принесла свой результат, и рубль провел лето на достаточно комфортных уровнях. Более важно то, что ЦБ РФ в этих условиях получил возможность хорошо подготовиться к новому росту стоимости корзины, придерживаясь программы перехода к плавающему курсу. Он расширил коридор (с 7 до 9 рублей), убрал интервенции внутри него (оставил только на границах коридора) и теперь не вынужден агрессивно тратить валюту на поддержание рубля. Теперь у регулятора больше простора для маневра. Поэтому Центробанк в лице первого зампреда Ксении Юдаевой позволяет себе проводить словесные интервенции – заявляет, что ЦБ предлагает рассмотреть установление постоянного долгосрочного целевого уровня по инфляции 4,0%. Это подразумевает достаточно жесткую денежно-кредитную политику, которая по идее должна поддерживать рубль. Однако когда говорят пушки, словесные интервенции не очень убеждают рынок.

Так каков же потенциал доллара в текущих условиях? Будем исходить из того, что приемлемый для регулятора плавающий коридор стоимости бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 доллара) составляет 35,4–44,4 рубля. Продавать валюту для сглаживания волатильности курса Центробанк (согласно новым условиям) начнет только на верхней границе коридора – то есть около 44,4 рубля.

Текущий курс на форексе – около 1,32 доллара за евро. Получается по нашим расчетам, что курс доллара к рублю, при котором стоит ожидать выхода ЦБ РФ на рынок, составляет 38,8. Таким образом, американская валюта может прибавить еще около 2 рублей до тех пор, пока ЦБ РФ не начнет валютные интервенции. До этой границы он имеет полное право смотреть на происходящее со стороны.

Впрочем, вряд ли и после достижения текущих границ регулятор будет сильно упираться, поскольку он недавно снизил с 1 млрд долларов до 350 млн объем накопленных интервенций, необходимых для сдвига плавающего коридора на 5 копеек. Это позволит Центробанку достаточно быстро сдвигать коридор вверх в случае атак на рубль. Да и планы о переходе на свободное курсообразование к 2015 году вряд ли будут изменены. Так что рублю для восстановления сейчас очень нужен мир на востоке Украины.

Update: Первоначально статья была опубликована в пятницу, 29 августа. Обновленный вариант статьи учитывает события, произошедшие сегодня, 1 сентября 2014 года.