Вероятно, мы пересмотрим наш прогноз роста для России в 2010 до 3%, если в следующем году нефть останется на уровне 65$ за баррель, будет восстановлено потребление, а также начнется постепенное восстановление запасов. Ключом к достижению роста в 3% и более в 2010 году может послужить замещение импорта внутренним производством. В первом полугодии 2009 года был заметен спад импорта на 40%, в большей степени из-за сокращения потребления и объемов инвестиций, нежели из-за значительного роста внутреннего производства по отношению к импортируемым продуктам. Такие картина не означает, что 2010 год будет потерян для экономики, даже небольшое сокращение относительно импорта может оказать большое влияние в целом: каждый процент увеличения реального импорта в 2010 г. «стоит» нам почти половину процентного пункта в реальном росте ВВП. К примеру, если рост импорта в 2010 г. составит 10% вместо 9%, реальный рост ВВП составит 2,6% вместо 3%. Чтобы понять это лучше, давайте вспомним Макроэкономику (большинство тактиков возвращается к основам, когда все остальные методы терпят неудачу). Разложим реальный ВВП России в 2008 году следующим образом: ВВП (в % ВВП 2008 г.):
+77% – Потребление (63% частное + 14% государственное)
+29% – Инвестиции (26% инвестиции в капитал, технику, + 3% в запасы)
-9% – Экспорт (34% экспорта – 43% импорта) Какие компоненты экономики могут позволить увеличить реальный ВВП в 2010 на 3% и более? Мы предполагаем, что этими компонентами могут стать как потребление (частный и общественный секторы), так и запасы. В настоящее время согласно данным Росстата и Института экономики переходного периода, а также нашему собственному опыту работы с крупными корпорациями, материальные запасы продолжают сокращаться. Этому тренду есть две основные причины: первое – общие негативные ожидания, второе – ограниченные объемы доступной ликвидности. Как только экономика стабилизируется, сокращение материальных запасов будет остановлено, и мы увидим небольшое их увеличение. Конечно, мы не достигнем предкризисного уровня, так как за годы экстрароста, когда производители ожидали, что цены на продукцию и темпы роста продолжат увеличиваться, они приобрели тенденцию к дополнительному увеличению запасов в качестве «страховки». Посткризисная динамика будет относительно медленной, так как для восстановления доверия со стороны клиентов требуется дополнительное время. Однако даже небольшое изменение объема запасов может дать несколько процентных пунктов реального роста в 2010 году. Что касается 2009 года, мы все еще полагаем, что восстановление будет медленным, и поэтому во втором полугодии 2009 года ВВП все еще будет сокращаться, приблизительно на 5% (10,4 % в первом полугодии 2009 года). По среднесрочным прогнозам можно рассчитывать на рост 3,5 – 4%, при том, что цены на нефть стабилизируются в диапазоне $60 – 70. Потребление, по нашему представлению, останется ключевым драйвером роста, в то время как отношение инвестиций к ВВП (в настоящее время приблизительно 20 – 25 %) останется низким.
