Начнем с того, что свободного плавания национальной валюты не бывает: в современных условиях количество денег в обращении определяется ЦБ, поэтому никакая денежная политика не может считаться «свободным плаванием». Если говорить о стратегии фиксированного курса рубля, то она представляется неправильной. Фиксированный курс возможен только тогда, когда покупается и продается валюта, чем Центральный банк, в идеале, заниматься не должен. Я считаю, что денежная масса должна оставаться неизменной, поскольку манипуляции с денежной массой искажают структуру экономики, появляются стимулы для создания экономически неэффективных проектов. Какие могут быть последствия разных видов денежной политики? В том случае, если денежная масса остается стабильной, это неизбежно будет создавать проблемы для тех банков, у которых много плохих долгов, то есть, иначе говоря, будет происходить санация банковского сектора. Скорее всего, часть банков окажется техническими банкротами. Требуется политическая воля, чтобы удерживать количество денежной массы на постоянном уровне, и, к сожалению, я совсем не уверен, что такая политическая воля есть. Да и экономический «мэйнстрим» такую опцию фактически исключает, поскольку онаозначает сознательный отказ от попыток регулирования экономики с помощью манипулирования денежной массой. Данные о денежной базе за последние годы показывают, что ЦБ попытался проводить жесткую денежную политику, но теперь возникает большой вопрос – продолжит он ее или нет. Обратимся к мировой экономике. Проблема в том, что за время предшествующего кризису бума было инициировано большое количество бизнес-проектов, включая кредитование недвижимости, потребительское кредитование и т.д. В условиях искусственно заниженных процентных ставок возникала иллюзия, что эти бизнес-процессы прибыльны. Когда ситуация изменилась, и грянул кризис, стало ясно – проекты вовсе не выгодны, и теперь банки имеют на своих балансах огромную массу долгов неплатежеспособных кредиторов. Для того чтобы мировая экономика продолжила развиваться, весь скопившийся мусор должен быть убран. Мусороуборочная машина не приедет до тех пор, пока ЦБ не начнет проводить жесткую денежную политику. Если ЦБ этого не делает, то мешает этим уничтожению того, что должно быть уничтожено. Процесс ликвидации надо пережить, и после него начнется экономический рост. Конечно, сразу же находятся противники жесткой монетарной политики, которые заявляют, что банки и компании нужно поддерживать любой ценой. В США, например, ЦБ стал скупать плохие долги. У нас обсуждается другая стратегия, но из той же корзины – следовать за ФРС и скупать валюту, тем самым, поддерживая курс рубля на низком уровне. Такая политика приводит к консервации неэффективной структуры экономики. Мягкая денежная политика помогает создать иллюзию, что все начало потихоньку расти, но это будет лишь оттягиванием неизбежного. Все равно придется очищать экономику от неправильных решений и исправлять прошлые ошибки. Жесткая монетарная политика, напротив, дает кризису закончить его грязную работу: сначала идет волна ликвидаций, избавлений от неэффективного менеджмента и так далее, а потом начинается устойчивый экономический рост. Так что выбор простой: либо очищать экономику сразу, либо оттягивать это решение, но в итоге все равно расчищать. Для меня ответ, что лучше, очевиден.
