Министр финансов США Тимоти Гейтнер на днях признал вину Федеральной Резервной Системы (где он работал с 2003-го по 2008-й год) в создании кризиса. Уже давно все говорят, что низкие ставки в начале 00-х были одной из важнейших причин роста пузыря на рынке недвижимости в Америке и снижения качества анализа рисков, но только сейчас с этим согласился представитель самих финансовых властей страны. Осталось подождать схожего комментария от Бена Бернанке. Особого героизма в этом признании видеть не стоит. Когда все называют тебя верблюдом, то в какой-то момент отказываться становиться бессмысленно, даже если ты сам с этим не согласен. Но можно надеяться, что за этим заявлением стоит нечто большее. Снижение ставок в начале 2000-х было реакцией на лопнувший пузырь в индустрии информационных технологий и на теракт 11-го сентября. Выкрутив ставки в ноль, Алан Гринспен сумел избежать дефляции и серьезной рецессии. Сегодня ставки снова на нуле, и в данный момент это вполне разумно. Симптомы восстановления, о которых все радостно сообщают последние несколько дней, пока еще не дают достаточно уверенности, чтобы сказать, что кризис пройден. Даже риск дефляции пока не отступил. Но, если позитивный тренд продолжится, то центробанкиры опять станут перед выбором. С одной стороны, они знают, что даже небольшая дефляция хуже почти любой инфляции. Поэтому им не захочется поднимать ставки. После кризиса мало кто из избирателей будет всерьез волноваться из-за инфляции в три-четыре и, может быть, даже пять процентов. Но, как учит нас новейшая история, соблазн удерживать ставки слишком низко может очень сильно сказаться на экономике через несколько лет. К сожалению, обычно политик всегда предпочитает краткосрочное решение долгосрочному. Поэтому многие экономисты, например знаменитый историк ФРС Аллан Мельцер, сегодня уже начали волноваться по поводу инфляции в будущем. Гейтнеровское признание дает нам небольшой, но повод надеяться, что второй раз на те же грабли ФРС не наступит.
