Рубль вышел на очередные минимумы, и доллар уже почти стучится об уровень 40 рублей. Геополитические риски и ухудшающаяся экономическая ситуация в России на фоне оттока капитала оказывает давление на курс российской нацвалюты; бивалютная корзина тестирует на прочность интервенционный потолок Центробанка, выше которого начинаются продажи иностранной валюты для оказания поддержки рублю (чего не отмечалось уже несколько месяцев).
Все это подогревает всевозможные спекуляции, приводящие к резким курсовым движениям, что не может не беспокоить регуляторов рынка. Вот и новости Bloomberg о возможном введении ограничений на вывоз иностранного капитала со стороны Центробанка не на шутку его задели, и даже Министерство финансов не осталось в стороне от этой проблемы. В результате на фоне усилившегося ухода от рубля Центробанку пришлось наконец-то предоставить участникам валютного рынка доллары в рамках операции валютный своп, который, несмотря на активацию в середине сентября, пока оставался невостребованным из-за непривлекательных ставок у ЦБ по сравнению с рынком. Однако все по порядку.
Диверсия или сдавшие нервы?
Что касается манипуляций рынком, то появление сообщений о возможном введении ограничений на вывоз иностранного капитала со стороны ЦБ является вполне прогнозируемым. Они периодически всплывают, когда участники рынка близки к паническим настроениям. Сам ЦБ категорически опровергает возможность ограничений, однако в силу сложной ситуации на рынке инвесторы полностью не исключают такой вариант развития событий.
Вот даже глава ВТБ Андрей Костин не ожидает введения ограничений на трансграничное движение капитала в текущей экономической ситуации, однако не исключает принятие таких мер в будущем. При этом сам ВТБ уже делает шаги в этом направлении, сокращая объемы кредитования в американских долларах.
Конечно, такие вбросы приводят к дополнительным хлопотам для Центробанка. Ему пришлось 30 сентября впервые выдать банкам более $500 млн в рамках операции валютный своп, которые он открыл к доступу с 16 сентября. Ранее условия, предлагаемые регулятором (процентная ставка по рублевой части сделки составляет 7% годовых, по долларовой части – 1,5% годовых), были неконкурентоспособны на рынке и сделок с ЦБ не было. Теперь же слухи о регулировании дожали рынок, и его участники побежали к ЦБ брать взаймы доллары. Таким образом, ставки на денежном рынке повысились, и начал работать еще один якорь (после повышения ключевой ставки ЦБ), тормозящий стремительный рост бивалютной корзины против рубля. Регулятор стал компенсировать дефицит долларовой ликвидности, предоставляя ее через операции валютный своп.
В результате вчерашней паники Центробанк неплохо заработает на валютных свопах. Его даже можно было бы заподозрить в сознательном информационном вбросе, но на самом деле проблем для него все-таки больше, чем выигрыша: нужно переходить на свободное плавание, а тут что ни день – новый шторм.
Что дальше?
Впрочем, наготове у Центробанка есть и третий якорь – валютные интервенции, которые он включит на верхней границе плавающего коридора (35,4–44,4 рубля за бивалютную корзину), обновленного летом. Во вторник этот показатель попробовал Центробанк на прочность, краткосрочно поднявшись до 44,46 рубля, однако это пока не стало поводом для продаж долларов регулятором.
Поле для маневра у ЦБ остается широким. Сдвиг плавающего коридора, который пока еще не отменили (но отменят ввиду перехода к свободному плаванию рубля с 2015 года), на 5 копеек вверх будет проходить каждый раз при накоплении $350 млн интервенций. А это довольно мало, учитывая дневные объемы торгов долларами – около $5 млрд. Так что спустя несколько месяцев мы вполне можем опять стать свидетелями ежедневного сдвига коридора регулятором.
При этом условия для сдвига вряд ли будут изменены (например, увеличен объем накопленных интервенций, необходимых для сдвига на 5 копеек), чтобы потолок ЦБ стал жестче. Помнится, в марте показатель равнялся $1,5 млрд, и все равно атаки на рубль заставили тогда ЦБ залить в один из дней более $11 млрд интервенций. Это помогло рублю худо-бедно продержаться полгода.
Сейчас так не будет. Регулятор за эти полгода, в рамках перехода к инфляционному таргетированию, осуществил ряд шагов по уходу от жесткого контроля за курсовой политикой. И обратное движение, скорее всего, уже невозможно. Останется управление ключевой ставкой, словесные действия, валютный своп и, наконец, непосредственно сами валютные интервенции. Но это на крайний случай, если санкции не ослабят. Так что вся надежда на улучшение геополитического фактора.
