Новый китайский рубль

Китай подумывает о том, чтобы увеличить количество валют, торгуемых на Шанхайской межбанковской бирже, и включить в них малайский ринггит, вьетнамский вон и российский рубль. Учитывая нездоровый ажиотаж вокруг валютной политики Китая в последнее время, эта новость вызвала определенный резонанс. Причем, с российской стороны ее можно рассматривать как хорошую и плохую одновременно, поскольку 1) Китай признает рубль в качестве важной региональной валюты и 2) Китай расширяет экспансию своей собственной валюты в соседние страны. Выбор той или иной интерпретации – на вкус комментатора.

По странному стечению обстоятельств всего неделю назад министр финансов Алексей Кудрин на встрече с коллегами-министрами из стран СНГ заявил, что одной из проблем, препятствующих расширению внешней торговли, является именно отсутствие взаимных котировок с этими странами. И вот, всего через неделю китайские товарищи уже готовы предложить свое решение. На мой взгляд, отсутствие прямых взаимных котировок – дело если не третьего, то точно второго порядка при стимулировании взаимной торговли. Расчеты через доллар проводятся не потому, что нет прямых котировок, а потому, что так дешевле. Сильная концентрация операций на мировом валютном рынке с использованием лишь одной валюты – доллара – связана с обеспечением минимальных транзакционных издержек перевода валют. Как показывает анализ валюты расчетов (в счетах-фактурах), евро используется в 40–50% экспортных сделок за пределами еврозоны, а иена используется лишь в одной трети экспортных сделок Японии. И это не мешает их экспорту. По данным Банка международных расчетов, в 2007 году на доллар США приходилось свыше 43% всех конверсионных операций на валютном рынке, а доля китайского юаня (0,24%) была даже меньше российского рубля (0,4%). И это тоже не сильно помешало китайскому экспорту. Если есть хороший товар по хорошей цене – не столь важно, в какой валюте его экспортировать, это технологический аспект, который может дать небольшую экономию.

Прямое котирование пары рубль/юань будет давать бóльшие спреды по сравнению с котированием через доллар и вряд ли будет обеспечивать особо привлекательную ликвидность. Прямая торговля парой рубль/юань – это, в первую очередь, инструмент для китайских экспортеров, работающих на российском рынке, облегчающий им жизнь по конвертации рублей в юани и дающий возможность хеджировать свои валютные риски. Для российских компаний и российского экспорта этот инструмент практически ничего не значит. Несмотря на всю риторику относительно того, что юань рано или поздно потеснит доллар на валютном Олимпе, надо ясно отдавать отчет в том, что юань пока не является свободно конвертируемой валютой. Операции с ним связаны с серьезными ограничениями, в особенности по капитальным операциям. Китайское руководство пока не выказывало желание отказываться от этих ограничений ради независимости собственной денежно-кредитной политики. Из трех зол «невозможной троицы» ограничения на капитальные операции для Китая являются наименее «злыми». Более того, для придания юаню статуса международной валюты необходимо, чтобы страна стремилась к отрицательному текущему счету (то же самое касается, кстати, и России). Пока это достаточно сложно представить, но, безусловно, усиление экономической мощи Китая будет способствовать расширению использования его валюты. Поэтому стратегия, которой придерживается Китай – это не расширение глобальных амбиций юаня, а его постепенная «регионализация». К примеру, в течение 2009 года страна заключила ряд валютных свопов центральными банками Южной Кореи, Гонконга, Малайзии, Белоруссии, Индонезии и Аргентины на общую сумму в размере 650 млрд юаней (около $95 млрд). Идея валютных свопов заключается в том, что центральные банки этих стран смогут утилизовать их в национальных финансовых системах. К примеру, компании, импортирующие товары из Китая, смогут оплачивать поставки юанями, занятыми в местных банках, а не осуществлять платежи долларами. Пока китайские экспортеры не могут выставлять счета в юанях из-за требований валютного контроля. Поэтому заключенные соглашения является в значительной степени политическими актами, нежели действительными финансовыми инструментами. Однако введение возможности прямой покупки валют некоторых стран позволит более полно использовать эти соглашения.

Российскому руководству, которое также время от времени заявляет о международных амбициях рубля, следует придерживаться аналогичных стратегий комплексного расширения зоны использования отечественной валюты, в первую очередь, в странах СНГ. Надо не говорить о счастливом будущем, в котором рубль станет резервной валютой, а решать практические вопросы – унифицировать и облегчать требования валютного контроля со странами СНГ при открытии корсчетов, адаптировать расчетные формы банков к международным стандартам, создать полноценную платежно-расчетную систему на базе Межгосбанка СНГ, расширять торговое финансирование в рублях и так далее. Это не выглядит слишком интересно, но это те действия, которые могут обеспечить реальный прогресс. Определенный задел уже есть. По данным Межгосударственного банка СНГ, совокупные платежи по обслуживанию торговых потоков между Россией и странами ЕврАзЭС составили в 2008 году более $50,9 млрд, более 50% этих платежей были произведены российскими рублями. Но надо брать пример с Китая – меньше говорить и больше делать.