Удивительное дело: долговая нагрузка российских компаний еще вполне на комфортном уровне, а чиновники уже бегут впереди паровоза и собираются ограничивать внешние заимствования «госдочек». Повод для опасений у министра финансов Алексея Кудрина, конечно, есть. Мировой рынок капитала, надолго замороженный после прошлогоднего финансового кризиса, медленно, но верно открывается даже для частных заемщиков, а отечественные госкорпорации и госбанки уже давно получили туда проходной билет. И соблазн привлечь более дешевые ресурсы с учетом все еще существенной разницы в ставках (доходность рублевых облигаций сейчас составляет порядка 11% годовых, а еврооблигаций – всего 6 – 7%) и укрепляющегося рубля очень велик. Только вот что будет, если рубль вдруг возьмет и не просто перестанет укрепляться, а развернется и покатится вниз по наклонной? За примером далеко ходить не надо: прошлогодняя девальвация рубля в разы увеличила стоимость привлеченных ресурсов, а вместе с переоценкой валютных обязательств серьезно пошатнула финансовое состояние не одной российской компании. Отдуваться пришлось, в том числе, и государству. А ведь этого не произошло бы, если бы любители западного финансирования просто застраховали бы свои валютные риски. Но тогда об этом мало кто задумывался. Рубль рос, и казалось, что его укрепление – беспросветная хроническая болезнь. И вот теперь – то же самое: низкие ставки по валютным займам, огромная потребность в деньгах и укрепляющийся рубль. А валютная страховка стоит немало – порядка 6,5 – 7% годовых, и отказаться от нее могут разве что зарабатывающие в валюте экспортеры. Остальным компаниям лучше удовлетворять свои аппетиты дома. Так неужели чиновники и впрямь боятся повторения печальной истории, полагая, что наученные кризисом заемщики снова станут рисковать и занимать доллары и евро, не хеджируя свои валютные риски? Если да, то зачем усмирять их аппетиты, когда можно просто ввести обязательное страхование? Хотя, конечно, эта мера вряд ли поможет решению другой и, возможно, более важной для властей проблемы – дополнительного давления на рубль при конвертации полученных на Западе кредитов. Но и для нее есть хорошее лекарство – очередная плавная девальвация, и тогда валютные займы надолго забудут дорогу в Россию.
