В понедельник утром у японского центробанка в очередной раз не выдержали нервы. Банк Японии осуществил интервенцию, продавая иену против доллара, первая при этом отскочила от послевоенного максимума к доллару в ¥75,77/$ до ¥77,96/$. Японская экономика поразительно устойчива, а японский центробанк удивительно терпелив. Представьте себе, насколько конкурентоспособной и адаптированной к внешним шокам должна быть экономика (да еще и ориентированная на экспорт), чтобы выдержать укрепление национальной валюты к доллару на 25% с марта 2009 («дно» мирового кризиса 2008–2009). Иена, как одна из основных «валют-убежищ», укреплялась все это время на фоне проблем доллара и евро. Избавляясь от номинированных в евро и долларе активов, инвесторы паковали ликвидность в японскую иену и другие «безопасные» валюты, прежде всего – швейцарский франк. Японцы регулярно пытались сдержать убийственное для экспортеров укрепление иены, проводя валютные интервенции, но их эффект оказывался краткосрочным. Последняя интервенция была проведена 4 августа – иена за день снизилась с ¥76,25/$ до ¥79,22/$, но облегчение длилось недолго. В последующие дни и недели упрямая иена вновь продолжила укрепляться к доллару (тот же нулевой эффект имела и предыдущая интервенция 18 марта).

Источник: bloomberg.com

Действия другой жертвы ревальвации, Швейцарии, были более решительными. Крайне обеспокоенные притоком горячих денег во франк и его переоценкой, подрывающей конкурентоспособность швейцарской экономики и, особенно, экспортного сектора, швейцарцы буквально затопили рынки франковой ликвидностью, а 6 сентября фактически привязали франк к евро.
Сможет ли Япония повторить подвиг Швейцарии и, наконец, ослабить свою валюту? Судя по предыдущим беззубым попыткам – вряд ли. Хотя пора бы. Как бы ни была устойчива японская экономика, жить с такой дорогой валютой становится все тяжелее и тяжелее. Конкуренты-то не дремлют! Корейцы с дешевой воной могут потеснить японцев на рынках электроники и автомобилей, да и немецкие экспортеры поджимают (с марта 2009 иена укрепилась по отношению к евро с ¥140/€ до ¥108/€). Результат очевиден – японская промышленность утрачивает конкурентоспособность на мировых рынках. В сентябре производство упало на 4,0%, и сейчас оно на 8,2% ниже уровня, наблюдавшегося до землетрясения, и на 18,4% ниже докризисного максимума.
Сложно сказать – какой вклад в падение промпроизводства вносит дорогая иена, а какой – последствия землетрясения и цунами в марте 2011. Но, во всяком случае, и до землетрясения промпроизводство было более чем на 10% ниже докризисного (в то время как в той же Германии предкризисные пики были уже превышены), так что дорогая иена – очевидная проблема.
Так жить дальше нельзя, смекнули в Банке Японии, надо опять пробовать опускать иену. В который уже раз. Впрочем, сейчас, возможно, финансовые власти настроены более решительно – размеры интервенции, по оценкам трейдеров, огромные, и хотя официальных данных по объемам пока нет, речь идет о сумме более 10 трлн иен ($130 млрд). В последний раз в августе было меньше 5 трлн иен.