Замминистра экономразвития Андрей Клепач не сказал ничего хорошего. Собственно, все, что он сказал, ожидаемо и многократно спрогнозировано, еще когда избирательная компания была в разгаре. И отток капитала, который так и не сменился притоком, и разгон инфляции, который все ждали после 1 июля, когда вступят в силу новые тарифы на ЖКХ. Падение цены на нефть не удивляет – чего не скажешь об оптимистичном взгляде правительства на нее. Что именно сообщило Минэкономразвития? Что отток капитала составил в июле $3-5 млрд, по итогам года из страны утечет $50 млрд, что ВВП в июле сократился на 0,2%; инфляция по итогам года будет не 5-6%, как ожидалось до сих пор, а 7%. У разгона инфляции есть несколько причин: повысившиеся тарифы на ЖКХ, рост цен на продукты питания, вызванные плохим урожаем в ключевых сельскохозяйственных регионах, и бум на рынке потребительского кредитования. «ВТБ Капитал» в отчете от 27 июля (есть у Slon) писал, что ЦБ начнет поднимать ставку рефинансирования в сентябре, если инфляция попробует выйти за допустимые пределы, которые и находятся в районе 5-6%. Первое повышение, по мнению аналитиков банка, составит 50 базисных пунктов (с 8% до 8,5%). Скорее всего, ужесточение монетарной политики не ограничится только ставкой рефинансирования, значение которой для денежного рынка невелико, вторят «ВТБ Капиталу» экономисты HSBC – будут повышены все значимые для денежного рынка и влияющие на уровень ликвидность ставки. По мнению HSBC, в сентябре – на 25 базисных пунктов, к декабрю – уже на 75 базисных пунктов. И хотя банкиры в частных беседах машут рукой – что такое 50 или даже 75 базисных пунктов, ведь доходность, например, розничного кредитования сильно выходит за эти пределы, тем не менее, очевидно, что ужесточение монетарной политики приведет к сжатию ликвидности и сокращению кредитования и, в первую очередь, корпоративного. А это означает снижение деловой активности и риск еще большего замедления ВВП. На основании данных за один квартал говорить о начале рецессии рано, но ее призрак виден все яснее.

Рубль пока не будет ослабевать – ЦБ не занимается курсом, позволяя ему относительно свободно плавать. В таких условиях курс рубля в большей степени зависит от цены на нефть, а ее прогноз Минэкономразвития понизило лишь немного – с $115 до $109. Экономисты сходятся во мнении, что серьезной девальвации – до 40 рублей за доллар – имеет смысл ожидать при падении цены на нефть до $60/баррель. При $109 по их расчетам курс останется вблизи 30 рублей за доллар. Серьезного ослабления рубля можно было бы ожидать также в случае значительного дефицита бюджета, но Клепач утверждает, что в этом году бюджет сойдется без дыр.