Фото: Михаил Кутузов / РИА Новости
Курс рубля начал новую неделю активным снижением на фоне бегства инвесторов от валют развивающихся рынков. Рубль и на этот раз не остался в стороне. В результате курс доллара дернулся в сторону психологически значимого уровня 35 рублей (поднявшись до 34,86 рубля – максимума с марта 2009 года, когда был достигнут и абсолютный рекорд $36,73 рубля), а евро обновил рекордные высоты, поднявшись до 47,72 рубля. При этом участники рынка в последние дни игнорировали стабильные цены на рынке нефти и пик налогового периода в РФ, традиционно повышающий спрос на рубли. Даже валютные интервенции ЦБ РФ, возросшие на прошлой неделе в два раза до $400 млн в день, пока не сказались существенным образом. Наиболее интересной была ситуация с динамикой стоимости бивалютной корзины, которая превысила верхнюю планку официально объявленного плавающего коридора ЦБ РФ (33,5–40,5 рубля), которым он устанавливает приемлемые для него границы колебаний показателя. В понедельник корзина дорожала до 40,65 рубля – максимума с февраля 2009 года, в течение этого же месяца «бивалютка» подскакивала до рекордных 41,15 рубля.
Можно было бы порассуждать о том, какие меры регулятор предпримет в случае устойчивого превышения ценой корзины приемлемых 40,5 рубля. Например, изменит механизм расчета корзины и условий проведения валютных интервенций. Можно было бы расширить коридор с нынешних семи рублей до девяти рублей, например. Можно было бы сократить объем накопленных интервенций, чтобы сдвигать приемлемый коридор не на пять копеек не каждый день, как сейчас, а два раза в день, или сразу решить сдвигать его на 10 копеек. При этом все это укладывалось бы в озвученный план ЦБ РФ по движению рубля к свободному плаванию, которое должно начаться уже менее чем через год.
Однако в условиях усилившейся девальвации рубля такие меры сыграли бы роль красной тряпки для долларовых и евробыков и дали бы им четкий сигнал, что ЦБ РФ устраивает текущая курсовая динамика, когда рубль девальвирует.
Центробанк на верхней планке плавающего коридора может просто упереться и продавать валюту, пока спекулянты не поймут, что пора переворачиваться и фиксировать прибыль от роста доллара, евро и корзины валют в целом. Параллельно можно сдвигать плавающий коридор вверх, чтобы удержать корзину в нем.
Однако регулятор, похоже, не очень любит продавать инвалюту для поддержания рубля. Так что остается уповать только на рыночные (и не очень) факторы.
Налоговый период в РФ, который пока никто не отменял, требует рублей для перевода их в бюджет. Поэтому экспортеры, довольные почти непрерывным ростом стоимости корзины с конца декабря 2013 года (на 2,6 рубля, или 6,8%), уже вечером в понедельник нарастили продажу инвалюты, что несколько охладило рынок.
При этом ЦБ РФ старается поддерживать низкий уровень рублевой ликвидности на рынке, чтобы хоть как-то поддержать спрос на рубли. Он устанавливает низкие лимиты на аукционах РЕПО, что способствует росту ставок на рынке межбанковского кредитования (МБК) выше 6,5% годовых – уровня, по которому регулятор предоставляет неограниченный объем рублей, но под залог качественных активов, которых в последнее время у игроков рынка, особенно мелких, стало не хватать.
Важными для динамики всех развивающихся валют, и рубля в частности, станут решения ФРС США, которых ждут в ближайшую среду. Ожидается, что американский регулятор пойдет на очередное сокращение QE3 – на $10 млрд – до $65 млрд. Если эти ожидания подтвердятся, а паче чаяния сокращения и вовсе не будет, то высока вероятность коррекционного снижения доллара. Корзина может снизиться против рубля на несколько десятков копеек. Более агрессивного сворачивания QE3 – например, на $20 млрд – до $55 млрд мало кто ждет.
Технические аналитики говорят, что рубль очень перепродан и пора бы ему отскочить вверх, поэтому коррекция в случае позитивных сигналов от Федрезерва США пойдет легко.
Так что имеющим мультивалютные вклады, возможно, и настало время подумать о переводе валютной составляющей своих вкладов в рубли – особенно если учесть, что по рублям пока платят больше процентов, чем по основным резервным валютам.
