На прошлой неделе первый зампред ЦБ Алексей Улюкаевзаявил, что укрепление рубля остановилось, а на этой неделе речь пошла о сворачивании антикризисных мер и ужесточении доступа банков к беззалоговому рефинансированию. Вопрос о том, что будет дальше с рублем, продолжает мучить инвесторов, банкиров и простых людей. Если говорить о реальном курсе рубля, то, я думаю, всё будет происходить по-прежнему. Несмотря на то, что ЦБ заявил о намерении поддерживать рубль в более узком коридоре, исключающем резкое номинальное укрепление рубля, реальное укрепление рубля все равно произойдет, поскольку инфляция в России значительно выше, чем в других странах. Потому главным остается вопрос: насколько ЦБ удастся удержать номинальное значение рубля при сохранении высокого положительного сальдо счета текущих операций при возможном притоке капитала в страну? Честно говоря, отвечать что-то определенное здесь сложно. Условия функционирования экономики сильно изменились по сравнению с тем, что мы наблюдали до кризиса, – может быть, в новых условиях удастся соблюсти баланс, но, повторюсь, я бы поостерегся делать какие-либо конкретные прогнозы. Вообще, заявленное желание ЦБ не допустить хотя бы номинального укрепления рубля – абсолютно правильное – особенно сейчас, на этапе выхода экономики из кризисной ситуации. Быстрое укрепление курса рубля сдерживало бы восстановление российской экономики и промышленности, снижало бы конкурентоспособность российского экспорта. Основной риск в том, что у банков будет продолжать накапливаться свободная ликвидность, поскольку в условиях высоких рисков кредитование в прежних объемах не может восстановиться быстро, а это означает, что банк остается при своих деньгах. И как раз поэтому банки могут снова направить свободные деньги на покупку валюты. В такой ситуации ЦБ очень легко может перейти к осознанию новой необходимости защиты курса рубля. Недоверие к рублю может крайне негативно сказаться на сегодняшней экономике, когда едва-едва наметился выход из кризиса. Мы это уже наблюдали в конце прошлого года: инвестиционная и производственная деятельности прекратились, все начали скупать валюту. Причем не только банки и крупные компании, имеющие рублевые средства, но и население. Недоверие к рублю практически неизбежно остановит позитивные тенденции, и потянет экономику обратно на дно. Впрочем, все еще будет зависеть от состояния мировых рынков. В целом, на мой взгляд, ситуация чрезвычайно нестабильна и хрупка, и, если честно, я не знаю, до какой степени Центробанк может ее контролировать.
