Слухам о девальвации рубля помогает приближающийся август. Да и чиновники помогают: «Небольшое ослабление обменного курса может сыграть позитивную роль для федерального бюджета и экономики в целом», – заявил на прошлой неделе агентству Bloomberg министр финансов Антон Силуанов. Почти сразу после этого Сергей Игнатьев в последнем выступлении перед Госдумой в качестве главы Центробанка говорил, что новый порядок валютных интервенций «не окажет никакого влияния на траекторию валютного курса рубля». После этого на Петербургском экономическом форуме многие известные экономисты утверждали, что ослабления рубля не будет, потому что это не выгодно и не нужно для российской экономики. Кудрин говорил, что «в рамках текущих тенденций никакого ослабления (курса рубля. – ред.) происходить серьезного не будет». Замглавы Центрального банка, а теперь руководитель Министерства экономического развития Алексей Улюкаев утверждал, что слабый рубль не поможет российской экономике. Что в итоге происходит с рублем? 

Центральный Банк России – регулятор валютного рынка и одновременно его игрок – был вынужден в начале текущей недели сдвинуть на 5 копеек вверх плавающий коридор бивалютной корзины (состоящей на 45% из евро и на 55% из долларов). ЦБ РФ использует стоимость корзины в качестве операционного ориентира своей курсовой политики. Диапазон ее допустимых значений задается плавающим коридором (шириной в 7 рублей), границы которого корректируются на 5 копеек (вверх или вниз) при достижении объемом накопленных валютных интервенций ЦБ (сверх целевого объема) $450 млн. С 24 июля 2012 года коридор составлял 31,65–38,65 рубля.

Регулятор стремится удержать стоимость бивалютной корзины внутри указанного коридора. При этом в его срединном диапазоне, который до вторника составлял 34,65–35,65 рубля, ЦБ не проводил интервенций. Однако в последний месяц волатильность внутреннего валютного рынка резко возросла, и ЦБ включился в игру. Поначалу, когда корзина, дорожая, не выходила за пределы коридора 35,65–36,65 рубля (как его называют дилеры, первого коридора ЦБ), регулятор продавал валюты на $70 млн в день. Когда спекулянты усилил натиск и корзина перешла во второй коридор ЦБ (36,65–37,65 рубля), интервенции возросли до $200 млн в день. Теоретически, когда корзина заскакивала в третий коридор ЦБ (37,65–38,65 рубля) – а такое (на пике спекулятивной активности – 20 июня) бывало, интервенции должны были возрасти до $400 млн в день. Однако, судя по статистике ЦБ, он не продавал в этот день столько валюты.

Тем не менее с 30 мая ЦБ РФ был вынужден в рамках оказания поддержки рублю продать иностранной валюты на 78,3 млрд рублей (до $2,5 млрд). Казалось бы, уже давно были превышены необходимые для сдвига границ $450 млн. Однако тонкость была как раз в термине «целевой объем интервенций», который не учитывается в накопленных валютных интервенциях. Как его считать, знает только ЦБ. Однако и он был выбран, и вот коридор теперь составляет 31,70–38,70 рубля.

Сдвинув коридор, ЦБ оставил механизм интервенций прежним, а это значит, что при сохранении повышенной волатильности валютных торгов и сохранении давления на рубль ЦБ довольно скоро выберет очередные $450 млн и будет вынужден опять повышать коридор. Это вполне реально в связи с тем, что в последнее время стоимость корзины держится выше 37 рублей, то есть во втором коридоре ЦБ, и последний вынужден ежедневно продавать по $200 млн.

Сдвиг коридора повыше сохранит золотовалютные резервы и вполне укладывается в недавно озвученные министром финансов Антоном Силуановым оценки о девальвации рубля на 1–2 рубля для стимулирования экономического роста РФ. Это может произойти после начала в августе покупок Минфином валюты на средства госфондов.

Предложения Минфина по ослаблению рубля и фактически являющиеся таргетированием курса рубля входят в противоречие с давно проводимой ЦБ РФ политикой таргетирования инфляции. С учетом ухода из ЦБ первого его зампреда Алексей Улюкаева (влиятельного борца с инфляцией) предложения Минфина могут привести к изменению валютной политики ЦБ РФ.

Коридор поплыл вверх, следующими шагами регулятора может стать расширение коридора с нынешних 7 рублей, а там и до изменения механизма интервенций недалеко. В текущих условиях это будет означать ослабления рубля. Слабость экономики РФ, отток капитала с развивающихся рынков, вообще и российского в частности, и общее неприятие риска инвесторами на глобальных рынках играет не на пользу рублю.

Недавно занявшая пост главы ЦБ РФ Эльвира Набиуллина пока декларирует недопустимость искусственного занижения курса рубля. Однако где граница этой искусственности? Бизнес ждет от нового главы Центробанка дешевых денег для стимулирования экономики, а это прямой путь к слабому рублю. Так что без изменений на валютном рынке, похоже, не обойтись, и сдвиг валютного коридора, наверное, первый звоночек.