Фото: Getty Images/Fotobank.ru
Центробанк становится предсказуем в своей непредсказуемости. Когда все ждали, что он повысит ставку, он оставил ее неизменной (сентябрь 2014). Когда все ждали ее резкого повышения, ЦБ повысил ее чуть-чуть (начало декабря). Когда не ждали ничего, ЦБ вдруг взвинтил ее до 17% – в час ночи 15 декабря по итогам внеочередного заседания совета директоров. И вот теперь, когда все аналитики предсказывали сохранение ставки, ЦБ ее снизил до 15%. Самое интересное, что заявление регулятора, призванное объяснить причины этого решения, не имеет никакого отношения к действительности. А чтобы разобраться в реальной мотивации ЦБ, стоит прояснить несколько базовых закономерностей.
1. Зачем нужна ключевая ставка?
Она определяет стоимость кредитов ЦБ, выдаваемых коммерческим банкам. При ставке 15% банки могут неограниченно получить деньги у ЦБ под 16% или сдать лишние деньги ему на депозит под 14% (то есть плюс-минус 1 п.п.; строго говоря, это не всегда так, но ЦБ старается соблюдать именно эти правила).
Понятно, что повышение ключевой ставки приводит к повышению процентных ставок банков по депозитам (лучше занять деньги у населения даже под огромные 14%, чем у ЦБ – под 16%) и по кредитам (взяв деньги задорого, банк дает их взаймы под еще больший процент).
2. Ставка 17% – это много или нормально?
Наценка поверх ключевой ставки для кредитов реальному сектору в России – 8–12 процентных пунктов. То есть стоимость кредитов при ставке 17% доходит почти до 30%. Трудно найти бизнес в России с нормой прибыли 40% и больше, чтобы оправдать такие ставки. А уж для долгосрочных кредитов это просто запретительный уровень. Через пять лет возвращать придется вдвое больше, а через 20 лет (например, ипотечный кредит) – в 23 раза больше суммы займа. Понятно, что сразу после решения ЦБ о повышении ставки в декабре ипотечное кредитование замерло.
К тому же скачки ключевой ставки Центробанка делают непредсказуемой кредитную политику банков для населения и предприятий. Да и сами банки не могут менять свою депозитную и кредитную политику так быстро и с таким размахом, как это делает ЦБР (трижды за неполные два месяца). Результат – убытки банков, рост просроченной задолженности и банкротство заемщиков, замедление развития рынков.
