ПИФы: прощайте, бабушки!

Рынок коллективных инвестиций сменил направление развития: пока розничные инвесторы покидают паевые фонды, управляющие компании спешно создают продукты для корпоративных клиентов и квалифицированных инвесторов, констатирует в выпущенном во вторник исследовании «Национальная лига управляющих». За год с мая 2008 года по май 2009 года, по данным НЛУ, рынок покинули 57 фондов, вместо них появилось 80 новых. Уходили открытые и интервальные ПИФы, рассчитанные на розничную клиентуру, а создавались закрытые, для квалифицированных инвесторов.
За год некоторые управляющие компании, например, «Ингосстрах Инвестиции» и «Максвелл Эссет Менеджмент», были вынуждены закрыть розничные паевые фонды. Другие просто теряли деньги пайщиков: больше всего, по данным «Национальной лиги управляющих», ушло из «Тройки Диалог». Только из двух ее фондов клиенты забрали около 2 млрд. рублей. В результате вывода средств и падения рынка общая стоимость активов всех открытых и интервальных фондов за год снизилась ровно в два раза – со 166 до 83 млрд. рублей, даже несмотря на рост последних месяцев. Уменьшение стоимости активов сделало управление фондами нерентабельным бизнесом, а нестабильная конъюнктура рынка и неоднозначное отношение к ПИФам потенциальных инвесторов не позволяли надеяться на скорый приток клиентов.
Открытые ПИФы никогда не были особо рентабельными для управляющих компаний, разве что – для компаний первой десятки, сумевших создать фонды с активами более миллиарда рублей. Все остальные создавали ПИФы в расчете на будущие прибыли и постоянный приток новых пайщиков. Единственный мощный «плюс» таких инструментов, как розничные фонды – диверсификация рисков. Крупный институциональный клиент, с точки зрения управляющей компании, – это большие суммы, меньшие организационные затраты и более высокий доход. Но если такой клиент выводит деньги из фонда, можно смело его закрывать. Сравнимый по масштабам единовременный вывод средств розничными клиентами практически невозможен, да и уровень претензий к профессионализму управляющих у «физиков» куда скромнее. Потому большинство управляющих компаний все-таки не закрывают розничные фонды в расчете на то, что рынок восстановится, например, к концу года.
Однако даже НЛУ признает, что термин «коллективные инвестиции» становится все менее применимым к отрасли. Управляющие отложили розницу в долгий ящик и предлагают более доходные для себя инструменты, востребованные квалифицированными клиентами. Рост фондов недвижимости (более половины вновь созданных ЗПИФов) в ответ на достаточно умеренное снижение цен на этом рынке, появление кредитных ПИФов для утилизации «плохих» долгов банками, выход на рынок хедж-фондов, фондов товарного рынка – признаки новой тенденции, переориентации отрасли на крупных корпоративных клиентов.
В профессиональной среде давно ходят споры о том, надо ли было изначально допускать на рынок ПИФов необученных «физиков», плохо представляющих себе весь набор рисков, связанных с инвестициями. Большинство из розничных пайщиков мало представляют себе этот рынок, надеются на спекулятивную прибыль, а при просадке рынка играют роль пушечного мяса, в числе первых погашая паи и фиксируя убытки. Еще год назад управляющие говорили о необходимости привлечения инвесторов на фондовый рынок через паевые фонды, теперь президент Национальной фондовой ассоциации Константин Волков говорит по-другому: «Все ПИФы и ОФБУ, – это инструменты все-таки для квалифицированного инвестора, а не для бабушки, которая вкладывает в фонды часть своей пенсии». Похоже, что кампания по взращиванию массового частного инвестора на данном этапе провалилась.