
© popularmechanics.com
12/12/12 – не только красивая цифра, День Конституции РФ, любимая тема для обсуждения среди праздных блогеров и день послания президента Владимира Путина Федеральному собранию, но также и дата публикации ежегодного инвестиционного отчета UBS «CIO Year Ahead 2013» (русская версия). Время публикации анонсировалось заранее с недвумысленным акцентом на символизм даты. «Вопреки календарю майя и прогнозам пессимистично настроенных экономистов конец света не наступил в 2012 году», – спешит с выводами глобальный инвестиционный директор UBS Wealth Management Александр Фридман во вступлении к докладу, хотя формально год еще не закончился.
Аналитики UBS попытались предупредить своих читателей об основных сценариях, которые могут взбодрить мировую экономику или наоборот ввергнуть ее в депрессию в следующем году. Для каждого события эксперты дали свою оценку вероятности его наступления, а также влияние на стоимость валют, ценных бумаг и ресурсов.
Обострение бюджетных проблем США Вероятность: 20% Акции мировых рынков: –20% Казначейские облигации США: +5% Евро – доллар: –10% Фискальный обрыв – окончание срока налоговых льгот в США и одновременное сокращение некоторых бюджетных расходов – может привести к крайне плохим последствиям для американской экономики. Базовый прогноз UBS – «умеренное ужесточение бюджетной политики» и рост ВВП на 2–2,5%. Однако если все налоговые льготы будут отменены, экономика может вместо роста потерять за год 0,5% ВВП (прогноз бюджетного комитета конгресса). Если власти Америки не придумают, как им справиться с проблемой взрывного роста дефицита бюджета и госдолга в ближайшие десятилетия, могут быть понижены суверенные рейтинги страны, что в свою очередь аукнется на фондовом рынке. |
Быстрое восстановление рынка жилья в США Вероятность: 20% Акции мировых рынков: +20% Казначейские облигации США: –5% Евро – доллар: +5% Американский рынок недвижимости после взрыва ипотечного пузыря и мирового финансового кризиса восстанавливается медленно. По консервативному прогнозу UBS цены на жилую недвижимость с учетом инфляции вырастут на 2%, хотя возможен и более высокий рост (с января 2012 года дома в США подорожали на 5%). Почему? Жилое строительство «достигло дна», домов на рынке становится все меньше, а доступность жилья стала максимальной за многие десятилетия из-за низких цен и дешевой ипотеки. |
«Жесткая посадка» Китая Вероятность: 10% Акции мировых рынков: –15% Казначейские облигации США: +5% Евро – доллар: -–10% Базовый прогноз предполагает рост китайской экономики на 7,5–8%. Однако страну могут ожидать вызовы, связанные с избытком производственных мощностей и сокращением корпоративных инвестиций, ростом социальной нестабильности из-за коррупционных скандалов или конфликта с соседними странами (военное противостояние маловероятно). |
Пробуждение китайского потребителя Вероятность: 20% Акции мировых рынков: +15% Казначейские облигации США: –2% Евро – доллар: +5% Успех на этом направлении будет зависеть от политической воли нового руководства Китая (подробно об экономических сценариях для Поднебесной Slon писал здесь). По базовому сценарию власти будут ребалансировать экономику страны в пользу роста потребления. Однако темпы роста потребления и отдачи от инвестиций могут превысить умеренный вариант, если будут приняты более решительные меры: улучшение социальной защиты населения, снятие миграционных ограничений, улучшение защиты авторских прав, либерализация трансграничных инвестиций и так далее. |
Неуправляемый развал еврозоны Вероятность: 5% Акции мировых рынков: –30% Казначейские облигации США: +10% Евро – доллар: –20% Базовый сценарий – низкий темп роста европейской экономики после рецессии в 2012 году. Но Греция может покинуть еврозону. Этот риск мал, но его нельзя сбрасывать со счетов (о последних новостях с поля битвы за выживание евро читайте здесь). Сценарий реализуется, если вдруг Греция вновь лишится правительства, а Германия откажется ей помогать. Как следствие, остальные периферийные европейские страны окажутся на грани выхода из еврозоны, а их облигации станут еще более рискованным вложением, чем сейчас. Подорожают от этого доллар и независимые валюты стран ЕС (чешская крона, польский злотый). |
Разрешение кризиса в еврозоне Вероятность: 10% Акции мировых рынков: +25% Казначейские облигации США: –7% Евро – доллар: +10% В этом позитивном сценарии Италия и Испания проведут важные реформы рынков труда и начнут сокращать отрыв от Франции и Германии по конкурентоспособности, а меры бюджетной экономии наконец начнут давать результат. Инвесторы начнут покупать облигации европериферии, а успешные переговоры на саммитах подведут политическую базу под создание бюджетной федерации в еврозоне. К концу 2013 года будет сформирована повестка дня, а уже к 1 января 2018 года будут созданы Соединенные штаты Европы, фантазирует UBS. Сценарий маловероятный, но скорее это, чем «неуправляемый распад», считают эксперты финансовой компании. |
Глобальные погодные катаклизмы Вероятность: непредсказуема Акции мировых рынков: –5% Казначейские облигации США: +2% Евро – доллар: –5% Сельхозпродукция: +30% Примечание: временное воздействие В 2012 году в США произошла сильнейшая засуха за более чем полвека, которая создала шок предложения на рынках кукурузы и сои. В 2010–2011 годах из-за плохой погоды индекс CMCI Agricultural ER вырос на 80% менее чем за 8 месяцев, что подстегнуло инфляцию в развивающихся странах (доля продовольствия в потребительских корзинах развитых стран в разы меньше). Повторение засухи 2012 года в одной или нескольких странах – крупных поставщиках сельхозпродукции может привести к более серьезным последствиям. Впрочем, пока человечество – к счастью или к сожалению для финансовых рынков – еще не научилось предсказывать погоду на год вперед. |
Эскалация конфликтов на Ближнем Востоке Вероятность: 15% Акции мировых рынков: –10% Казначейские облигации США: +5% Евро – доллар: –10% Нефть Brent: +50% Примечание: временное воздействие Специалисты, привлеченные UBS, характеризуют ситуацию на Ближнем Востоке как «управляемая неопределенность». Местным политическим и бизнес-элитам невыгодно раскручивать конфликты до неконтролируемого состояния, но поддерживать напряжение в регионе им выгодно. Наиболее взрывоопасные сценарии: вмешательство Ирана, Ливана и Турции в сирийское противостояние или удар Израиля по ядерным объектам Ирана. По оценкам UBS, блокировка Ормузского пролива, через который проходит 20% мирового предложения нефти, приведет к скачку цен на нефть до $185 за баррель и больше всех ударит по рынкам Азии, остро нуждающимся в сырье. С другой стороны, такие всплески обычно носят временный характер. |
Бум слияний и поглощений Вероятность: 20% Акции мировых рынков: +5% Акции малых и средних компаний: +10% Казначейские облигации США: +5% Примечание: выборочное воздействие «Нет смысла создавать новое предприятие с большими издержками, чем сумма, за которую можно купить такое же существующее предприятие», – писал экономист Джон Мейнард Кейнс. 2012 год был не очень удачным для сделок M&A – за первые 10 месяцев их объем упал на 7%, а в 2013 году, скорее всего, произойдет умеренный рост. Однако есть ряд предпосылок, которые могут оживить рынок – это избыток кэша у глобальных компаний, низкие процентные ставки, дешевые акции, высокий риск создания собственных мощностей и эффект снежного кома (сделки порождают новые сделки). Больше всех от этого выиграют малые и средние компании – главные цели поглощений, а наиболее созревший для консолидации сектор – IT. |